Что нужно для домашнего ареста. Домашний арест как мера пресечения. Что делать, если главарю банды дали домашний арест

Главная / Земля

Тарасова Татьяна Михайловна,кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учёта, анализа и статистики ФГБОУ ВПО «Самарский государственный университет путей сообщения», г. Самара[email protected]

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Аннотация.В статье рассмотрены подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Проанализированы существующие на российском рынке компьютерные программы для расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов, как отечественного, так и зарубежного производства.Ключевые слова:инвестиционная привлекательность, оценка, комплексный анализ, оценка, бальная оценка.Раздел:(04) экономика.

Существуют различные подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятий, каждый из которых представляет собой определенные способы расчетов, осуществляемые по конкретно выбранным показателям. В одном из подходов предлагается оценить абсолютную и относительную инвестиционную привлекательность:абсолютная рассматривается при анализе конкретного инвестиционного проекта и считается положительной, если масса прибыли за весь амортизационный цикл равна 0;относительная –предполагает базу сравнения со среднеотраслевой инвестиционной привлекательностью или с другими предприятиями отрасли, или с определенными нормативными значениями.Оценка инвестиционной привлекательности в ряде случаев основана на расчете определенного интегрального показателя. Применение данного показателя имеет свои достоинства:дает возможность сравнения уровняинвестиционной привлекательности различных предприятий и выбора наилучшего варианта инвестирования для инвестора из ряда альтернатив;учитывает восемь отдельных показателей для инвестора в общей оценке инвестиционной привлекательности;дает возможность сведения качественных и количественных показателей в общую оценку.На практике восемь отдельных показателей в общей оценке устанавливается экспертным путем (путем создания и опроса экспертной комиссии или инвесторов).Многие отечественные специалисты рекомендуют к использованию методику Л.В.Донцовой и Н.А.Никифоровой. Ее сущность заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах:1.I класс –предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств (100 –94 балла).2.II класс –предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные (93 –65 баллов).3.III класс –проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным (64 –52 балла).IV класс –предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер пофинансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять все свои средства и проценты (51 –21 балла).5.V класс –предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные (20–0балла).По результатам финансового анализа проводится оценка деятельности организации в целом, устанавливаются конкретные факторы, оказавшие положительное и отрицательное влияние на ее результаты, а также разрабатываются варианты для принятия оптимальных управленческих решений, как для руководства компании, так и для ее партнеров по бизнесу.Так же популярен анализ коэффициентов с помощью спектр балльного метода. Он предполагает проведение анализа финансовых коэффициентов путем сравнения полученных значений с рекомендуемыми нормативными величинами, играющими роль пороговых нормативов.Чем удаленнее значения коэффициентов от нормативного уровня, тем ниже степень финансового благополучия предприятия и выше риск попадания в категорию несостоятельных предприятий.Отбор финансовых коэффициентов осуществляется с ориентацией на следующие критерии:1.Доступность исходной информации и простота расчета оценочных показателей.2.Устранение дублирующих коэффициентов, то есть коэффициентов, связанных очевидной линейной зависимостью.В результате необходимо отобрать 16 наиболее значимых коэффициентов, дающих емкое и полное представление о финансовоэкономическом положении предприятия. Все коэффициенты разбиты на 5 групп в соответствии с наиболее существенными характеристиками финансовоэкономического состояния.Производится расчет показателей, их распределение по зонам риска дает первичное представление о финансовом положении предприятия.Следующим шагом является сведение нескольких показателей каждой группы к одному результирующему параметру К1.1, К1.2, К1.3 к К1 и т.д. Таким образом, каждая сторона деятельности предприятия квалифицируется некоторой обобщенной оценкой. На основе этих данных делаются выводы о состоянии предприятия.В виду бурного развития ITтехнологий и всеобщей компьютеризацией за последние 10 лет стало популярным использование различногорода программ для экономии времени, простоты и автоматизации расчетов. Сегодня на российском рынке существует около десятка компьютерных программ для расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов, как отечественного, так и зарубежного производства.Среди отечественных можно выделить следующие:1.«Project Expert»фирмы «ПРОИНВЕСТ КОНСАЛДИНГ».2.«Инвестор»фирмы «ИНЭК».3.«АльтИнвест»фирмы «Альт»(СанктПетербург).4.«ТЭОИНВЕСТ»Института проблем управления РАН и др.Среди зарубежных:1.«COMFAR»(Computer Model For Feasibility Analysis and Reporting).2.«PROPSPIN»(Project Profile Screening and Preappraisal information system).Из вышеперечисленных наибольшую известность в России приобрели «Project Expert» и «COMFAR». Данные программы позволяют достаточнобыстро и точно разработать бизнесплан, провести анализ инвестиционного проекта, определить потребность в привлечении средств и смоделировать схемы финансирования, обосновать инвестору эффективность вложений в проект, проанализировать прибыльность подразделений и планируемой к выпуску продукции, определить начало финансового года и принципы учета запасов, создавать библиотеки проектов, работать нескольким сотрудникам над одним проектом, обеспечить его защиту, преобразовать подготовленные отчеты в формат HTML, количественно оценить проектные риски, при описании сбыта продукции учесть сезонные и скачкообразные изменения цен, скидки, списать внутреннюю структуру компании и степень участие каждого подразделения в производстве продукции, спрогнозировать и оценить стоимость планируемого бизнеса и т.д.Так же интересным в данных программах является то, что при качественном анализе предлагается оценить возможности проекта по 40 позициям. Ответы оцениваются по бальной шкале, после чего оценки суммируются. Можно предложить оценку нескольким экспертам, тогда высчитывается средняя оценка, при этом возможно настроить различные системы баллов и присвоение коэффициентов важности всем или нескольким вопросам.В результате можно составить стратегический план развития любой компании на интересующий срок, провести статистический анализ проекта в условиях неопределенных (случайных) данных, а такжеподготовить подробные и развернутые аналитические отчеты.Для расчетов используются данные бухгалтерской отчетности и методика, рекомендованная Международным банком развития. Результаты представлены в соответствии с Международными стандартами бухгалтерского учета.Однако, несмотря на массу удобств, пользователям при использовании данных программ сложно следить за процессом расчета всех показателей. Это связано с тем, что при вводе большого объема информации невозможно проверить все полученные результаты и отредактировать их изза полной закрытости программного ядра.Многиеинвесторы с неохотой рассматривают финансовые отчеты, созданные по данным программам. Причина этому то, что для проверки достоверности предоставленных данных, их специалистам приходится выстраивать денежные потоки в Excel, и, как правило,вручную рассчитанные результаты отличаются от тех, что получены с помощью программы.Безусловно данные методики имеют множество достоинств, однако имеют свои сложности в практическом исполнении. Объединив достоинства данных методик и дополнив их, получим комплексную оценку инвестиционной привлекательности предприятия, основанную на анализе основных показателей инвестиционной привлекательности предприятия. На рисункепредставлена схема комплексного анализа инвестиционной привлекательности. Из рисункавидно, что комплексныйанализ основан на оценке основных финансовых показателей инвестиционной привлекательности не только предприятий, но и отрасли в которой они осуществляют свою деятельность. Это позволяет дать более объемную оценку привлекательности фирм.Алгоритм комплексного анализа инвестиционной привлекательности следующий:1.По каждому единому фактору инвестиционной привлекательности рассчитываются частные показатели,характеризующие данный фактор.2.Проводится балльная оценка частных показателей инвестиционной привлекательности и определяется средний балл по каждому фактору.На основе полученной балльной оценки факторов инвестиционной привлекательности делаются выводы об уровне инвестиционнойпривлекательности предприятий.

Рис. Алгоритм комплексного анализа инвестиционной привлекательности

Перед расчетом финансовых показателей и выставлением балльных оценок непосредственно по предприятию проводится анализ региона и отрасли, в которой оно функционирует. Это необходимо для того, чтобы показать динамику развития предприятий в целом, а не по отдельнымсекторам добычи и переработки.Способ выставления баллов по отрасли ипо предприятию используется разный, поскольку целью является не расчет интегрального показателя как такового, а использование определенных составляющих расчета, а именно балльной оценки, для наглядности полученных данных об инвестиционной привлекательности рассматриваемых предприятий и отрасли.По отрасли используется способ, при котором каждый выбранный показатель анализируется за период и по окончании выставляется балл в зависимости от увеличения или снижения темпов роста показателя. По выставленным баллам формулируются выводы об уровне развития и привлекательности отрасли. Даннаяоценка имеет большое значение,поскольку, чем инвестиционнопривлекательнее исследуемая отрасль, тем больше шансов получить инвестиции предприятиям, функционирующим в ней.После этого за тот же период рассчитываются основные показатели по выбранным предприятиям, баллы по которым выставляются по средствам сравнения Комплексный анализОценка инвестиционной привлекательности отраслиОценка инвестиционной привлекательности предприятияРасчет основных показателей по отрасли:1.Объем производства продукции2.Объем реализации продукции3.Внешнерыночная цена реализации продукции4.Внутрирыночная ценареализации продукцииРасчет основных финансовых показателей по предприятию:1.Финансовая устойчивость2.Платежеспособность3.Деловая активность4.РентабельностьБалльная оценкаВыводы по полученным результатамполученных данных с их нормативными значениями. Для оценки показателей используем следующую балльную систему:2 балла –показатель полностью соответствует установленным требованиям;1 балл –показатель частично соответствует требованиям (например, рентабельность предприятия ниже среднего уровня, однако имеет положительную динамику, что говорит об изменении в лучшую сторонуданного показателя в будущем);0 баллов –показатель не соответствует нормативным значениям.Далее по отдельным группампоказателей (платежеспособность, рентабельность и т.д.) по каждому рассматриваемому году суммируются уже выставленные баллы, из них рассчитывается средние баллы, которые суммируются по годам и по итогам выставляются I и II места по каждому рассматриваемому предприятию.Из таких балльных оценок отрасли и предприятий делаются выводы о том, насколько инвестиционнопривлекательна рассматриваемая отрасль и конкретные предприятия, в ней функционирующие.

Tarasova Tatiana,Candidate of Economic Sciences, Associate Professorof Accounting, Analysis and Statistics, Samara State Transport University, [email protected] assessment of investment potentialAbstract.The article discusses approaches to assessing the investment attractiveness of enterprises. Analyzed existing in the Russian market computer programs for calculating and comparative analysis of investment projects, both domestic and foreign production.Key words:investment attractiveness, assessment, comprehensive analysis, evaluation, assessment ballroom.

В работах различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания « инвестиционной привлекательности » предприятия нет единого мнения относительно определения и методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия; Инвестиционная привлекательность предприятия – состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект.

инвестиционная привлекательность как условие инвестирования; Инвестиционная привлекательность – это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

инвестиционная привлекательность как совокупность показателей; Инвестиционная привлекательность предприятия – совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств.

инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций. Эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность – инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Инвестиционная привлекательность предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности.

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционного рынка.

Для того чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с имеющихся рисков. Одновременно инвестором рассматривается принадлежность предприятия к отрасли (развивающиеся или депрессивные отрасли) и его территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность входящих в них предприятий.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находится в « инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность предприятия кроме своего « инвестиционного поля» испытывает инвестиционное воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь, совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складывается привлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах более высокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговом законодательстве и другие) непосредственно отражаются на инвестиционной привлекательности предприятия.

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов – деятельности внутри предприятия.

Принимая решение о размещении средств, инвестору предстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая диапазон вариантов сочетания различных значений этих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результаты взаимодействия этих факторов, то есть оценивать инвестиционную привлекательность социально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложении средств.

Поэтому возникает необходимость количественной идентификации состояния инвестиционной привлекательности, при чем следует учесть, что для принятия инвестиционных решений показатель, характеризующий состояние инвестиционной привлекательности предприятия, должен иметь экономический смысл и быть сопоставимым с ценой капитала инвестора. Следовательно, можно сформулировать требования, предъявляемые к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

Показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды;

Показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенных средств;

Показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора.

Построенная с учетом вышеперечисленных требований методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций и корректировать процесс реализации инвестиционных проектов и программ в случае неблагоприятной ситуации.

Следует различать понятия «инвестиционная привлекательность» и «финансовое состояние предприятия». Финансовое состояние предприятия представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов, т.е. дает представление о текущем состоянии активов и обязательств предприятия в целом.

Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия, рассчитываются по стандартным методикам, т.е. его практически всегда можно определить исходя из нескольких формальных критериев:

показатели ликвидности и финансовой устойчивости тенденции изменения прибыли, рентабельности продукции и имущества (получаемой нормы прибыли на капитал);

текущее финансовое положение предприятия и факторы, способные оказать на него влияние в ближайшем будущем;

структуру капитала предприятия, риски и преимущества с точки зрения инвестора;

прогноз цен на акции предприятия и его конкурентов во взаимосвязи с общими тенденциями на фондовом рынке.

При такой постановке целей анализ инвестиционной привлекательности и финансового состояния становится связующим звеном между предприятием, его инвесторами и фондовым рынком.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Существует множество классификаций факторов, определяющих инвестиционную привлекательность. Их можно разделить на:

– производственно-технологические;

– ресурсные;

– институциональные;

– нормативно-правовые;

– инфраструктурные;

– экспортный потенциал;

– деловая репутация и другие.

Следует отметить важность полного учета и количественной оценки рисков проектов инвесторами при оценке инвестиционной привлекательности предприятия (проекта) и принятии решения об инвестировании.

Существуют проекты, оцениваемые как высокодоходные, но с высоким уровнем рисков, например венчурные инвестиции , вложения в проекты создания и продвижения на рынок новых товаров и услуг, создания новых технологий, расширение действующих и выход на новые рынки сбыта. Каждый их вышеперечисленных факторов может быть охарактеризован различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту же экономическую природу.

Другие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность классифицируются на:

формальные (рассчитываются на основании данных финансовой отчетности);

неформальные (компетентность руководства, коммерческая репутация).

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора, может определяться различным набором факторов, имеющих наибольшее значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

Евгений Маляр

# Инвестиции

Формулы оценки и примеры

Навигация по статье

Что понимается под инвестиционной привлекательностью
Объективные показатели инвестиционной привлекательности
Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия
Дисконтирование денежных потоков
Расчет по факторам воздействия
Семифакторная модель
Анализ по внутренним показателям
Метод комплексной оценки
Нормативно-правовой анализ
Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта
Выводы

Практически каждый бизнес нуждается в привлечении капитала извне. Готовность сторонних лиц вкладывать свои средства в развитие предприятия определяется его инвестиционной привлекательностью. Категория эта подлежит объективной оценке.

Статья о том, какие критерии и методы используются для определения инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры.

Что понимается под инвестиционной привлекательностью

Слово invest переводится с латыни как «вкладывать». Инвестицией называется совокупность ценностей, предоставляемых извне в оборот финансовой структуры с целью извлечения прибыли или достижения иного полезного результата.

Существует несколько определений инвестиционной привлекательности, каждое из которых в той или иной степени выражает суть этого параметра. В обобщенном виде их можно свести к следующей формулировке: инвестиционная привлекательность – это результат оценки совокупности показателей состояния предприятия в аспекте целесообразности вкладывания в него средств.

При анализе и выработке общего решения должны учитываться возможные финансовые риски и их отношение к потенциальным выгодам, а также другие объективные показатели, необходимые для анализа устойчивости положения объекта инвестирования.

Объективные показатели инвестиционной привлекательности

Как всякая другая экономическая категория, привлекательность в глазах инвесторов подлежит цифровой оценке. Первичными критериями, которые влияют на решение о вложении денег в предприятие, служат показатели общей экономической эффективности. По ним можно судить о жизнеспособности объекта инвестирования и его потенциале. К таковым критериям относятся эффективность и окупаемость инвестиций.

Общая эффективность капитальных вложений. Этот показатель является коэффициентом и рассчитывается по формуле:

Где:

П – сумма прибыли за расчетный период;
КВ – сумма капитальных вложений.

Срок окупаемости капитальных вложений. Величина, обратная эффективности капитальных вложений (чем она выше, тем короче срок окупаемости):

Где:
СО – срок окупаемости;
ЭКВ – эффективность капитальных вложений;
КВ – сумма капитальных вложений;
П – сумма прибыли за расчетный период.

В числе прочих подобных показателей – коэффициенты рентабельности, фондоотдачи, оборачиваемости капитала, ликвидности ценных бумаг и прочие числовые характеристики, свидетельствующие о степени успешности хозяйствующего субъекта. Иными словами, чем эффективнее предприятие использует уже имеющийся в его распоряжении капитал, тем привлекательней оно для инвестора.

Факторы, определяющие перспективы вложений, подразделяются на внутренние и внешние. Различаются они степенью возможного влияния управленческих мероприятий на финансовый итог деятельности.

Так как на внешние (макроэкономические) факторы руководители предприятия воздействовать не могут, анализу подвергаются преимущественно внутренние характеристики, под которыми подразумевается производственный потенциал фирмы (технологии, состояние основных фондов, наличие обученного персонала и т. п.). Учитывается также конкурентная ситуация, сложившаяся на рынке, относящаяся к факторам внешним.

Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Анализ и оценка привлекательности предприятия для инвесторов могут производиться различными методами, в том числе и умозрительно, «на глаз». Единого утвержденного способа определения эффективности вложения не существует, зато есть несколько наиболее применяемых алгоритмов, позволяющих прогнозировать ее с наивысшей достоверностью.

Дисконтирование денежных потоков

В основе метода лежит допущение ежегодного роста стоимости коммерческой организации после инвестирования и выявление его коммерческого потенциала с учетом инфляции, выраженной ставкой дисконтирования. Для расчета потребуются данные о выручке, размере прибыли и других расходных и доходных статьях. Стоимость предприятия определяется по формуле:

Где:
СП – стоимость предприятия;
ЦР – цена предприятия после окончания расчетного периода (при реверсии);
СД – годовая ставка дисконтирования (обесценивания денежной единицы);
ДП – текущий входящий денежный поток;
n – число лет в расчетном периоде (обычно от 3 до 5);
i – номер текущего года в расчетном периоде.

Стопроцентной точности метод не обеспечивает, так как предполагает неизменность динамики на протяжении всего расчетного периода. Однако при ежегодной коррекции его использование позволяет достаточно реалистично прогнозировать рост стоимости предприятия.

Расчет по факторам воздействия

Степень воздействия внешних и внутренних факторов на финансовые результаты действующего предприятия различна. Для определения интенсивности влияния каждого из них применяется особая последовательность действий. Всего этапов четыре:

Сортировка наиболее влиятельных факторов воздействия на инвестиционную привлекательность по методу Дельфи.
Анализ интенсивности воздействия отдельных факторов.
Создание регрессионной многофакторной модели предприятия как объекта управления (в виде «черного ящика») и прогнозирование дальнейшего повышения или снижения его инвестиционной привлекательности.
Выработка рекомендуемых мероприятий.

Помимо этих действий, необходимо проанализировать другие факторы, преимущественно внутренние, влияющие на возможность принятия решения об инвестировании в компанию:

текущие финансовые показатели, определяющие состояние предприятия;
эффективность организационно-управленческой структуры;
степень прогрессивности используемой технологии;
стабильность денежных потоков;
степень диверсификации процессов снабжения и сбыта.

Факторный метод хорош своей комплексностью и отвлеченностью от формальных подходов, базирующихся исключительно на цифрах, указанных в балансах и отчетах. Плох же он тем, что при его использовании невозможно полностью исключить элемент субъективности, присущий всем экспертным оценкам.

Семифакторная модель

Название метода условно. Факторов, по которым оценивается инвестиционная привлекательность бизнеса, может быть семь или меньше, но в современных условиях анализ для действующего предприятия включает, как правило, восемь показателей:

Сумма прибыли от реализации продукции.
Общая сумма реализации.
Размер оборотных активов.
Сумма краткосрочных кредиторских задолженностей.
Сумма дебиторской задолженности.
Объем кредитных обязательств предприятия.
Сумма заемного капитала.
Суммарный размер активов в денежном выражении.

На семифакторном анализе построены многие отечественные и зарубежные методики прогнозирования эффективности инвестиций. По своей сути, это рейтинговая оценка, учитывающая несколько основных экономических индексов фирмы.

Например, индикативная методика включается в методические основы оценки инвестиционной привлекательности банка при выдаче целевых кредитов, направленных на расширение и модернизацию предприятия.

В общем виде формула расчета интегрального индекса инвестиционной привлекательности IIN выглядит как произведение нескольких (например, семи) коэффициентов:

Чтобы не утомлять читателя повторной расшифровкой составляющих этого многочлена, рассмотрим их по отдельности. Они не являются уникальными и широко используются в экономических выкладках.

РП – рентабельность реализации. Считается по формуле:

ОК – оборачиваемость капитала:

ТЛ – текущая ликвидность предприятия:

КД – отношение кредиторской и дебиторской задолженностей:

ДК – отношение всех задолженностей предприятия к долгам перед ним:

СП – коэффициент структуры пассивов:

ЗА – доля заимствованного капитала в активах:

Метод семифакторной модели объективно описывает текущее состояние предприятия и его финансовые перспективы, что очень важно для каждой инвестиционной компании.

После перемножения всех составляющих получается произведение (IIN), по величине которого можно сделать следующие выводы:

IIN больше 1 – высокая инвестиционная привлекательность, динамика позитивная.

IIN равен 1 – инвестиционная привлекательность средняя, динамика нейтральная.

IIN меньше 1 – инвестиционная привлекательность низкая, динамика негативная.

Анализ по внутренним показателям

Метод предусматривает оценку критериев эффективности работы бизнеса на основе:

результатов эксплуатации доступных финансовых и физических ресурсов;
итогов инвестиционной деятельности;
финансовой состоятельности;
интенсивности использования персонала;
общей рентабельности.

По сути, этот метод сходен с ранее описанной семифакторной моделью, но в большей степени обращает внимание на рациональность управления и эффективность применяющейся схемы организации.

Также рассчитывается интегральный показатель привлекательности для инвесторов по стандартным экономическим критериям, из которых выбираются исключительно внутренние – в этом состоит основной недостаток метода.

Метод комплексной оценки

Название также не вполне отражает суть метода. Все существующие способы определения инвестиционной привлекательности в той или иной мере носят комплексный характер.

В данном случае имеется в виду одновременная оценка деятельности предприятия по следующим направлениям:

Общий анализ. Он подразумевает сбор информации о репутации фирмы, ее зависимости от каналов снабжения и сбыта, структуре управления и коммерческой стратегии. Оценка производится в баллах по системе, принятой на фирме-инвесторе.
Специальный анализ ставит целью определение уровня экономической эффективности и перспектив ее повышения в результате инвестирования.
Строится особая матричная модель, в которой учитываются начальные, а также прогнозируются промежуточные и конечные итоги. Затем следует фаза проведения ситуационного анализа по нескольким сценариям развития событий с выстраиванием соответствующих вариантов роста.
Продолжает процесс вычисление показателей активности по выбранным направлениям развития (операционному, инновационно-инвестиционному и пр.).
Завершает анализ прогнозирование увеличения прибыльности и рентабельности.

Как и при факторном методе, перед тем, как оценить инвестиционную привлекательность предприятия, следует учесть высокую степень субъективности оценок. Вместе с тем, комплексность подхода обеспечивает ряд преимуществ, обусловленных широтой охвата всех возможных прогнозируемых ситуаций.

Нормативно-правовой анализ

Как ясно из названия, оценка инвестиционной привлекательности базируется на правовых нормах. В разных странах законы отличаются. В РФ основными документами, регламентирующими процесс экономического анализа, служат:

Приказ ФСФО № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» от 23 января 2001 года.
Постановление Правительства № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25 июня 2003 года.

В этих и некоторых других документах приводятся основные критерии, признанные органами государства в качестве определяющих финансовую успешность хозяйствующих субъектов. По данным показателям можно определить финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность, деловую активность и эффективность использования капитала.

Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта

Инвестиционная привлекательность коммерческого проекта определяется отношением выделяемых ресурсов к вероятным выгодам и рискам, сопряженных с его реализацией.

Для объективной оценки перспектив вложения средств используется система показателей:

NPV, называемый чистым дисконтированным доходом. Цель параметра состоит в сравнении доходности инвестиции с банковскими дивидендами, которые получил бы вкладчик в случае хранения средств на депозите. Если разница отрицательная – в инвестиции нет смысла.
IRR (внутренняя норма доходности). Вычисление этого параметра позволяет определить конкретный предел доходности, при которой NPV=0.
Pay-Back Period – время возврата инвестору всех вложенных им сумм в накопительном итоге.
Discounted Pay-Back Period – тот же показатель, но с учетом действующего индекса инфляции или учетной банковской ставки.

Целью оценки привлекательности проекта в идеале должна быть ситуация, при которой инвестор уверен в правильности выбора объекта инвестирования. Это выражается следующими обстоятельствами:

рыночная стоимость предприятия максимально увеличится в запланированные сроки;
риски учтены и могут быть нивелированы;
размер требуемых ресурсов установлен правильно.

Методика оценки коммерческой привлекательности проекта может быть выбрана из ряда вышеперечисленных. Специфика, однако, заключается в предпочтительности экспертных подходов. Проект может быть венчурным, и тогда вероятность неудачи резко возрастает.

В любом случае речь идет лишь о прогнозировании, а опираться на реальные данные, подтверждающие состоятельность предприятия, чаще всего невозможно.

Убедить инвесторов в целесообразности вложения способен прилагаемый к заявке пакет, включающий следующие документы:

сам инвестиционный проект;
ТЭО (технико-экономическое обоснование) проекта;
бизнес-план;
юридическое обоснование проекта на основе действующих правовых норм.

Расчеты и доводы, приведенные в данных документах, должны подтверждать:

перспективную финансовую стабильность предприятия на основе реально существующего спроса на коммерческий продукт, планируемый к производству;
оптимальную загрузку формируемых в результате инвестиции мощностей;
отсутствие проблем снабжения и сбыта.

Каждый успешный пример технико-экономического обоснования содержит сведения о чистой дисконтированной прибыли, индексе доходности, способе выплаты дивидендов, сроке окупаемости, ожидаемых рисках и способах их минимизации.

Выводы

Актуальные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий и проектов основаны преимущественно на субъективных прогнозах.