Что является ценой на валютном рынке. Валютный рынок: основные особенности, характеристики и функции. Другие виды валютных рынков

Вопрос № 51. Валютный рынок и валютные операции.

Валютный рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя.

Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют.

С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности.

1).По сфере распространения:

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств, в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

2).По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

3). По видам применяемых валютных курсов:

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

4). По степени организованности:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

5). При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также “черный” и “серый” рынки.

Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Валютный рынок представляет собой сферу отношений по поводу купли-продажи товаров и иностранной валюты различными странами и рыночными субъектами, находящимися в различных государствах. Резиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке только через уполномоченные банки.

Все операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на:

· текущие валютные операции;

· валютные операции, связанные с движением капитала.

I. Открытие и ведение валютных счетов клиентуры

Данная операция включает в себя следующие виды:

· открытие валютных счетов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам), физическим лицам;

· начисление процентов по остаткам на счетах;

· предоставление овердрафтов;

· предоставление выписок по мере совершения операции;

· оформление архива счета за любой промежуток времени;

· выполнение операций по распоряжению клиентов относительно средств на их валютных счетах (оплата предоставленных документов, покупка и продажа иностранной валюты за счет средств клиентов);

· контроль за экспортно-импортными операциями.

II. Неторговые операции коммерческого банка

К неторговым операциям относятся операции по обслуживанию клиентов, не связанных с проведением расчетов по экспорту и импорту товаров и услуг клиентов банка, а также движением капитала. Уполномоченные банки могут совершать следующие операции неторгового характера:

· покупку и продажу наличной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

· инкассо иностранной валюты и платежных документов в валюте;

· осуществлять выпуск и обслуживание пластиковых карточек клиентов банка;

· производить покупку (оплату) дорожных чеков иностранных банков;

· оплату денежных аккредитивов и выставление аналогичных аккредитивов.

III. Установление корреспондентских отношений с иностранными банками

Эта операция является необходимым условием проведения банком международных расчетов. Принятие решения об установлении корреспондентских отношений с тем или иным зарубежным банком должно быть обосновано на реальной потребности в обслуживании регулярных экспортно-импортных операций клиентуры.

Для осуществления международных расчетов банк открывает в иностранных банках и у себя корреспондентские счета «ностро» и «лоро». Счет «ностро» - это текущий счет, открытый на имя коммерческого банка у банка-корреспондента. Счет «лоро» - это текущий счет, открытый в коммерческом банке на имя банка-корреспондента.

IV. Конверсионные операции

Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты.

Под оборотом по операциям покупки (продажи) иностранной валюты за отчетный день понимается объем купленной (проданной) в течение отчетного дня иностранной валюты.

Сделка с немедленной поставкой (наличная сделка - cash) - это конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. При этом под сделкой типа «today» понимается конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.

Сделка типа «tomorrow» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.

Под сделкой типа «spot» понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Срочная (форвардная) сделка (forward outright) - это конверсионная операция, дата валютирования по которой отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня. Срочные биржевые операции (типа фьючерс, опцион, своп) не являются конверсионной операцией.

Сделка своп (swap) - это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая - сделкой с немедленной поставкой.

Конверсионные операции нельзя проводить, не учитывая риски по валютным позициям банка.

Валютная позиция - остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в соответствующих валютах и создают в связи с этим риск получения дополнительных доходов или расходов при изменении обменных курсов валют.

Короткая открытая валютная позиция - открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в которой количественно превышают активы и внебалансовые требования в этой иностранной ва- люте.

Длинная открытая валютная позиция - открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и внебалансовые требования в которой количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства в этой иностранной валюте.

Закрытая валютная позиция - валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которой количественно совпадают.

VI. Операции по привлечению и размещению банком валютных средств

Эти операции включают в себя следующие виды:

1) привлечение депозитов:

· физических лиц;

· юридических лиц, в том числе межбанковские депозиты;

2) выдача кредитов:

· физическим лицам;

· юридическим лицам;

3) размещение кредитов на межбанковском рынке.

Эти операции являются основными для коммерческих банков и по доходности, и по значимости в обслуживании клиентов банка.

Валютный рынок представляет собой совокупность экономических и организационных форм, связанных с покупкой или продажей валют разных стран. Валютный рынок как система включает в себя подсистему валютного механизма и валютных отношений. Под первой понимаются правовые нормы и институты, представляющие эти нормы на национальном и международном уровне. Вторая включает в себя повседневные связи, в которые вступают физические и юридические лица с целью осуществления международных расчетов, кредитных и других денежных операций, направленных на приобретение или продажу иностранной валюты.

Валютный рынок включает две неравные, но влияющие друг на друга части:

Международный валютный рынок;

Национальный валютный рынок.

Первый состоит из системы тесно связанных быстродействующими канальными или спутниковыми коммуникациями региональных рынков. В настоящее время существуют следующие региональные рынки: Европейский - с центрами в Лондоне, Цюрихе и Франкфурте; Азиатский - с центрами в Токио, Гонконге и Сингапуре; Американский - с центрами в Нью-Йорке, Чикаго и Лос-Анджелесе. На региональных валютных рынках осуществляется торговля свободно конвертируемыми валютами и валютами местных национальных рынков. Региональные валютные рынки по характеру операций не отличаются друг от друга, национальные - различаются по степени конвертируемости национальной валюты, по объему внешнеторговых и валютно-обменных операций, по степени интегрирования в мировое сообщество, уровню устойчивости и открытости экономики, уровню развития коммуникаций и степени регулирования государством валютных операций.

Особенностью национального валютного рынка России является то обстоятельство, что с начала 90-х годов в стране существует по сути бивалютная денежная система, где наряду с российским рублем обращается американский доллар. Чистый ввоз долларов в Россию составил в 1994 году 1 млрд. Если пересчитать эту сумму в рубли по текущему курсу, то объем ввезенных в страну наличных долларов более, чем в два раза превышает наличную рублевую массу. Несмотря на запрет использования долларов как средства платежа, они фигурируют в расчетах между экономическими агентами. Их принимают в оплату своей продукции и услуг не только мелкие, но и крупные предприятия. В стране образовалась по существу параллельная экономика, которая работает с наличными долларами. Это обстоятельство является одной из причин инфляции, ибо позволяет налогоплательщикам уходить от уплаты налогов в бюджет. Правительство и ЦБР, не ограничивая в отличие от других стран характер операций на внутреннем рынке, стремятся экономическими методами создать условия для постепенной дедолларизации экономики.

Функционирование валютного рынка связано с использованием ряда экономических категорий и общепринятых^ понятий. Рассмотрим некоторые из них

ВАЛЮТНЫЙ КУРС - это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты. Валютный курс в России выражается количеством рублей за единицу иностранной валюты. Когда цена единицы иностранной валюты в рублях возрастает, происходит обесценение (удешевление) рубля; когда цена единицы иностранной валюты в рублях падает, происходит удорожание рубля, то есть удорожание рубля соответствует обесценению иностранной валюты.

Как уже отмечалось выше, на валютный курс влияют состояние платежного баланса страны, уровень инфляции, соотношение спроса и предложения свободно конвертируемой валюты, конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке, политические и военные факторы, а также целый ряд других обстоятельств.

КОТИРОВКА - это установление курсов иностранных валют в соответствии со сложившейся практикой и законодательными нормами. В мировой практике существует два метода котировок.

1. Прямая котировка, когда одна единица иностранной валюты приравнивается к определенному количеству национальной валюты. Например, в России 1 доллар США приравниваетсяк определенному количеству рублей, или в США 1 немецкая марка приравнивается в определенному количеству долларов или центов. Такая котировка в настоящее время применяется в большинстве стран мирового сообщества.

2. Косвенная котировка, когда единица национальной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной валюты. Подобная система применяется в небольшом количестве стран.

При заключении сделок по купле-продаже на валютном рынке используются следующие виды курсов:

Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое устанавливается из их курса по отношению к курсу третьей валюты. Нередко возникают ситуации, при которых невозможно или невыгодно осуществлять прямую покупку интересующей покупателя иностранной валюты. В этом случае используются кросс-курсы.

Спот-курс - это цена единицы иностранной валюты одной страны, выраженная в единицах валюты другой страны и установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-корреспондентами на второй рабочий день с момента заключения сделки.

Форвард (срочный курс)-это цена, по которой данная валюта продается или покупается при условии передачи ее на какую-либо определенную дату в будущем. Таким образом при заключении подобных сделок стороны пытаются угадать уровень обменного курса.

Если на дату сделки курс будет отличаться от предусмотренного в договоре, то одна сторона получит дополнительную прибыль от курсовой разницы, а другая понесет убытки. Например, в январе 1995 года заключено соглашение на покупку валюты 1 декабря 1995 года по курсу 4600 рублей за 1 доллар США. Однако 1 декабря 1995 года курс составил 4800 рублей за 1 доллар, в результате чего получен дополнительный выигрыш - 200 рублей на каждый доллар США. Если бы курс на 1 декабря 1995 года установился на уровне 4500 рублей за 1 доллар США, то проигрыш составил бы 100 рублей на каждый доллар США.

Фьючерс - курс в дальнейшем, то есть цена, по которой через некоторый период времени будет осуществлена сделка. Она определяется в момент заключения контракта. Например, сделка, заключенная в августе, предусматривает курс валюты в октябре из расчета 5100 рублей за 1 доллар, хотя в августе курс доллара был равен 4800 рублей. До исполнения сделки вносится в качестве гарантии небольшая по сравнению с суммой сделки сумма.

Расчеты по международным операциям между непосредственными участниками осуществляются через банки, которые рассматривают валютные операции как один из способов получения дохода. В связи с этим при котировке банки устанавливают два валютных курса:

курс покупателя - курс, по которому банк покупает валюту;

курс продавца - курс, по которому банк продает валюту.

Для покрытия расходов по обслуживанию операций и получешш прибыли между этими курсами существует разница, называемая маржой.

КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ - способность валюты обмениваться на другие валюты. Это - очень важная характеристика валюты. По степени конвертируемости валюта делится на следующие типы:

Свободно конвертируемая;

Частично конвертируемая;

Неконвертируемая;

Клиринговая.

Свободно конвертируемая валюта (СКВ) - свободно

и неограниченно обменивается на валюты других стран

и применяется во всех видах международного платежно

го оборота. В настоящее время лишь некоторые государ

ства имеют свободно конвертируемую национальную

валюту: Австрия, Великобритания, Дания, Канада, Нидерланды, Новая Зеландия, Сингапур, Германия, Япония, Соединенные Штаты Америки и другие. Свободная конвертируемость прежде всего свидетельствует об устойчивости экономики страны, возможности ее экономического роста и, как следствие, доверии к ее национальной валюте со стороны иностранных партнеров. Некоторые свободно конвертируемые валюты являются резервными валютами.

Резервными называются валюты, которые преимущественно используются для международных расчетов и хранятся центральными банками других стран. К ним относят доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японскую йену, немецкую марку. Эти пять валют составляют практически 100 процентов мировых валютных резервов. Наличие резервной валюты создает дополнительные выгоды стране-эмитенту, позволяя в течение продолжительного времени иметь отрицательное сальдо в торговом и платежном балансе без ущерба национальной экономике, ибо такая валюта не предъявляется к оплате в виде требования на поставку товаров или других активов, а остается в других странах в виде резервов.

Частично конвертируемая валюта - обменивается на ограниченное число иностранных валют и в международных расчетах применяется с ограничениями. Наличие ограничений обусловлено нестабильностью экономического положения страны и несбалансированностью платежного баланса. Ограничения вводятся правительством или Центральным банком. Они состоят из регламентации операций с валютой и валютными ценностями. Большинство стран мира, в том числе и Россия, имеют частично конвертируемую валюту.

Неконвертируемая (замкнутая) валюта - не обменивается на другие иностранные валюты и применяется только внутри страны. Неконвертируемыми являются те валюты, на которые налагаются ограничения по ввозу, вывозу, покупке, продаже и к которым применяются различные меры валютного регулирования.

Клиринговая валюта - расчетные валютные единицы, которые существуют только как счетные деньги в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг между странами-участницами клиринговых расчетов.

Дальнейшее углубление экономической реформы в России требует сохранения и совершенствования свободного валютного рынка.

Его формирование началось в условиях монополии государства на внешнюю торговлю, неудовлетворенного потребительского спроса, в том числе и на импортные товары, быстро набирающей темпы инфляции и отсутствия законодательной базы на проведение операций с иностранной валютой. В то же время экономическая и политическая нестабильность стимулировали юридические и физические лица переводить свои рублевые активы в долларовые.

В самом начале инфляции эти факторы обусловили высокий первоначальный спрос на иностранную валюту, не соответствовавший ее предложению. В результате биржевой валютный курс почти в 50 раз превысил реальный, то есть отражающий покупательную способность. По мере развития валютного рынка и роста внутренних цен вследствие инфляции этот разрыв сокращается и в настоящее время биржевой валютный курс превышает реальный приблизительно в три раза.

Так, в первом квартале 1995 года биржевой курс доллара в рублях составил в среднем 1:4200. По расчетам экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей, паритетно-покупательная способность российского рубля по отношению к американскому доллару по стоимости потребительской корзины из 265 наименований товаров и услуг в I квартале 1995 года находилась в соотношении 1:1300. Как видно из информации в газете «Финансовые известия» (26 февраля 1995 года), реальный курс рубля увеличился с января по сентябрь 1995 года на 60 процентов. Это связано с ростом цен и удорожанием отечественного производства, однако не оказало влияния на стоимость функционирующих основных и оборотных фондов.

Впредь до достижения соответствия биржевого и ре-~ альных курсов и переоценки основных и оборотных фондов представляется целесообразным применять для иностранных инвестиций специальный курс. При этом на приобретение иностранным инвестором российских активов могли бы использоваться рублевые средства, полученные иностранными инвесторами при обмене иностранной валюты по специальному курсу.

О потенциале российского валютного рынка свидетельствуют расчеты Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), согласно которым валютные сбережения российских предприятий и отдельных граждан составляли в середине 1995 года более 43 млрд. долларов США. Из них около 10 млрд. хранятся в виде депозитов на валютных счетах в российских банках; более 15 млрд. - выведены из обращения и хранятся на руках у населения; свыше 18 млрд. покинули пределы России, переместившись на счета в зарубежных банках.

Порядок функционирования валютного рынка в России, полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства определяются Законом Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле», принятом Верховным Советом России в 1992 году. Закон и издаваемые на его основе нормативные акты предусматривают, что все расчеты в иностранной валюте осуществляются только через уполномоченные банки, то есть банки, имеющие лицензии ЦБР на осуществление валютных операций.

Лицензии, полученные коммерческими банками, подразделяются на генеральные, внутренние и расширенные внутренние.

ГЕНЕРАЛЬНАЯ ЛИЦЕНЗИЯ дает коммерческому банку право на следующие действия:

Совершение широкого круга банковских операций в иностранной валюте как на территории России, так и за границей;

Формирование части своего уставного акционерного фонда в иностранной валюте за счет средств российских, иностранных и международных предприятий и организаций;

Создание резервного, страхового и других фондов из

прибыли в иностранной валюте;

Участие в создании банковских учреждений в России и за ее пределами в качестве учредителя или пайщика с использованием для этих целей иностранной валюты;

Открытие своих филиалов и представительств за границей.

ВНУТРЕННЯЯ ЛИЦЕНЗИЯ предоставляет коммерческим банкам право на совершение полного или ограниченного круга банковских операций в иностранной валюте только на территории России. По этой лицензии банк может производить следующие банковские операции:

Открытие и ведение счетов в иностранных валютах юридических и физических лиц (резидентов и нерезидентов), а также рублевых счетов нерезидентов;

Осуществление корреспондентских отношении с российскими банками, имеющими генеральную лицензию ЦБР;

Организация через банки, имеющие генеральную лицензию, расчетов, связанных с экспортно-импортными операциями клиентов банка в иностранных валютах в форме документального аккредитива, инкассо, банковского перевода, а также в других формах, применяемых в международной банковской практике;

Валютное обслуживание юридических и физических лиц, включая куплю и продажу иностранных валют в соответствии с действующим законодательством;

Привлечение и размещение средств в иностранной валюте юридическихлиц в форме кредитов, депозитов и в других формах, а также выдача гарантий в пользу клиентов банка в пределах собственных средств банка в иностранных валютах.

Расширенная внутренняя лицензия предоставляетком-мерческому банку право совершать на территории России те же операции, что и при внутренней лицензии, но, кроме того, дает право открывать ограниченное число корреспондентских счетов в конкретных иностранных банках.

Для получения лицензии любого из перечисленных типов коммерческий банк представляет в ЦБР комплекс документов, содержание и порядок оформления которых регламентируются отдельными инструкциями.

Основными функционерами валютного рынка являются коммерческие банки, имеющие соответствующую лицензию. Они называются уполномоченными банками и проводят следующие операции:

Покупка и продажа иностранной валюты за счет

собственных средств банка и за счет средств обслуживае

мой клиентуры;

Расчеты в иностранной валюте, связанные с экспортом товаров и услуг, а также проведением различного рода нетоварных операций;

Установление корреспондентских отношений с другими российскими уполномоченными и иностранными банками;

Пассивные и активные операции в иностранной валюте;

Депозитные и конверсионные операции на международных денежных рынках;

Обмен для населения иностранной валюты на рублевую и рублевой на иностранную;

Операции с чеками и другими ценными бумагами в иностранной валюте.

В качестве примера рассмотрим деятельность на валютном рынке двух крупных российских банков-«Санкт-Петербург» и Мосбизнесбанк. На валютных счетах, от-крытыхв банке «Санкт-Петербург», хранят свои средства 1150 клиентов, среди них - 680 предприятий и организаций и 470 физических лиц. Все международные платежные переводы осуществляются с использованием системы SWIFT. Банк «Санкт-Петербург» является наиболее активным в Северо-Западном регионе пользователем этой

общепризнанной международной системы финансовых телекоммуникаций. Подключение к ней позволило банку обеспечить надежность и конфиденциальность операций, контроль за их проведением, оперативность в осуществлении платежей и сравнительно невысокую стоимость услуг. Благодаря подключению к международной системе межбанковских коммуникаций были полностью автоматизированы международные платежи, значительно сокращены расходы по осуществлению валютных переводов.

Банк ввел в действие две наиболее совершенные дилин-говые системы, обеспечившие ведение соответствующих операций на международных валютных рынках. В настоящее время банк является одним из крупнейших пользователей системы «Рейтер» («REUTER»). Четкая работа дилеров закрепила за банком «Санкт-Петербург» первенство среди региональных банков на валютном рынке.

Банк стал первым в Санкт-Петербурге маркетмейке-ром, то есть посредником, обеспечивающим российские банки информацией о котировках валюты на международном валютном рынке. Наличие «чистых» форексных линий за рубежом и возможность проводить операции «Своп» обеспечивали банк в течение всего 1994 года дешевыми валютными ресурсами. Объем конверсионных сделок вырос до 40-50 млн. долларов США в день.

В1994 году банк «Санкт-Петербург» совместно с крупнейшими банками Москвы начал проводить операции на срочном валютном рынке внутри страны, активизировав свое участие в формировании этого рынка. За 1994 год по форвардным и опционным контрактам продано и куплено валюты на сумму более 40 млн. долларов США.

До введения валютного коридора одним из основных видов операций по объемам и уровню доходности являлась купля-продажа безналичной ^валюты на внутреннем рынке России. Кроме покупки/продажи валют, циркулирующих во внебиржевом обороте, банк «Санкт-Петербург» проводил операции на трех крупнейших российских валютных биржах: Московской, Санкт-Петербургской и Сибирской. Особенно активно в 1994 году осваивался банком валютный рынок Сибири: объем покупки и продажи валют на Сибирской международной межбанковской валютной бирже за год составил 27,4 млн. долларов США и 4,2 млн. немецких марок.

Появление на территории бывшего СССР новых независимых государств, введение некоторыми из них собственных национальных валют при сохранении традиционных торгово-хозяйственных связей с Россией стимулировали освоение операций с новыми, «мягкими» видами валют. Банк занял лидирующее положение в городе по работе с валютами стран СНГ и ближнего зарубежья.

В 1994 году банк существенно увеличил объем проведенных банкнотных сделок. Широкие возможности, которыми в настоящее время располагает банк, делают этот сектор валютного рынка одним из основных в структуре портфеля доходов. Все филиалы банка и обменные пункты принимают к оплате дорожные чеки и кредитные карты.

Предприятия и организации независимо от форм собственности, включая предприятия с участием иностранного капитала, осуществляют обязательную продажу 50 процентов валютной выручки от экспорта товаров (работ, услуг) на внутреннем рынке Российской Федерации через уполномоченные банки на межбанковских валютных биржах. Обязательная продажа 50 процентов валютной выручки может производиться также и помимо биржи на межбанковском валютном рынке. Осуществляется она следующим образом.

Поступления иностранной валюты в пользу предприятий и организаций, включая выручку от реализации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту на территории России, зачисляются на счета в уполномоченных банках. При этом одновременно открываются два счета:

Транзитный валютный счет для зачисления поступлений в иностранной валюте в полном объеме;

Текущий валютный счет для зачисления средств в иностранной валюте после обязательной продажи части экспортной выручки. В случае поступления экспортной выручки в пользу клиента уполномоченный банк оообща-ет ему об этом.

Клиент обязан в течение семи дней дать поручение банку на право продажи валюты на одной из межбанковских валютных бирж. Если в течение четырнадцати дней такое поручение не поступит, то банк на протяжении ближайших семи дней самостоятельно осуществляет обязательную продажу 50 процентов поступившей на транзитный счет иностранной валюты на торгах одной из межбанковских валютных бирж по действующему на момент продажи курсу.

Сумма выручки в иностранной валюте предприятий и организаций, осуществляющих экспорт товаров (работ, услуг), подлежащая обязательной продаже, определяется на базе «Нетто», то есть за вычетом валютных расходов на транспортировку, страхование и экспедирование грузов, а также уплату экспортных таможенных пошлин в иностранной валюте и оплату таможенных процедур.

Как отмечалось выще, банки, имеющие лицензии на право проведения валютных операции, осуществляют продажу и покупку иностранной валюты. Однако в целях сокращения рисков и минимизации воздействия спекулятивных операций на валютных рынках банкам установлены соответствующие лимиты - так называемая открытая позиция продажи и покупки валюты от своего имени и за свой счет. Лимит открытой валютной позиции определяется ЦБР в расчете на конец рабочего дня уполномоченного банка. Ее размер исчисляется как разница между суммой иностранной валюты, купленной банком за свой счет начиная с 1 января отчетного года, и суммой, проданной банком за свой счет за тот же период времени иностранной валюты. Лимит устанавливается в зависимости от размера собственных средств банка. Так, банк с капиталом от 1 до 5 млрд. рублей в 1994 году имел лимит в 500 тыс. долларов США, а при капитале от 5 до 10 млрд. рублей лимит составлял 1 млн. долларов США. Для уполномоченных банков с собственными средствами (капиталом) свыше 10 млрд. рублей - по индивидуальному нормативу, установленному Департаментом иностранных операций ЦБР.

В 1995 году лимит открытой валютной позиции был значительно снижен: в расчет не включаются операции по купле-продаже наличной иностранной валюты за рубли, обычно проводимые обменными пунктами. Соблюдение открытой валютной позиции коммерческих банков контролируется Главными территориальными управлениями ЦБР. При превышении лимита открытой валютной позиции к банкам, допустившим такие нарушения, применяются в соответствии с действующим законодательством следующие меры:

Взыскание штрафа;

Приостановление права банка по ведению открытой валютной позиции;

Ходатайство перед ЦБР об отзыве лицензии на право совершения операций в иностранной валюте.

Так, за первое полугодие 1995 года Главным управлением ЦБР по Москве были взысканы штрафы с девяти уполномоченных банков и приостановлено право на проведения валютных операций у двух банков.

Учитывая, что российская валюта является ограниченно конвертируемой, для характеристики прав и обязанностей субъектов валютного рынка важное значение имеет разделение участников рынка на две группы. В одну входят резиденты, в другую - нерезиденты. К первым относятся физические лица, постоянно проживающие в России, а также временно находящиеся за ее пределами. К резидентам также относятся юридические лица и организации, созданные в соответствии с законодательством России и не имеющие такого статуса, включая их представительства за рубежами России. Ко вторым относятся физические лица, постоянное проживающие за границей, в том числе и временно находящиеся в России. Сюда даже включаются юридические и неюридические лица, а также их представительства и фирмы, созданные согласно законам иностранного государства и функционирующие на территории России.

При рассмотрении прав участия резидентов и нерезидентов в операциях на валютном рынке России необходимо иметь в виду, что все операции, связанные с движением иностранной валюты, подразделяются на два вида-текущие и связанные с движением капитала.

К текущим операциям относятся:

Переводы в Россию или из России иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, а также расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций, на срок не более 180 дней;

Получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;

Переводы в Россию и из России процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала;

Переводы неторгового характера в Россию и из России, включая переводы сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

К валютным операциям, связанным с движением капитала, относятся:

Прямые инвестиции, то есть вложения в уставный

капитал предприятий с целью извлечения дохода и полу

чения прав на участие в управлении предприятием;

Портфельные инвестиции, то есть приобретение

ценных бумаг;

Переводы в оплату зданий, сооружений, иного имущества, включая землю и ее недра, относимого по законодательству его места нахождения к недвижимому имуществу;

Предоставление и получение отсрочки платежа по экспорту и импорту на срок свыше 180 дней, а также предоставление и получение финансовых кредитов на такой же срок.

Текущие валютные операции осуществляются резидентами, как правило, без каких-либо ограничений. Резиденты имеют право свободно покупать и продавать через уполномоченные банки приобретенную валюту на внутреннем валютном рынке.

Правила таможенного контроля допускают ввоз в Россию иностранной валюты в любых размерах. Вывоз иностранной валюты из страны сверх установленного лимита (более 500 долларов США) допускается только при наличии соответствующего разрешения уполномоченного банка.

Нерезиденты имеют право:

Без ограничений перевозить, ввозить и пересылать в Россию валютные ценности с соблюдением таможенных правил;

Покупать и продавать иностранную валюту за российскую валюту, переводить и пересылать ее из России в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Так, например, без ограничения вывозится из России иностранная валюта, если она была ранее ввезена и это было оформлено согласно требованиям таможенных правил. Нерезиденты вправе выплачивать вознаграждение за труд в иностранной валюте только нерезидентам.

В России сложился и действует двухуровневый валютный рынок. Первый уровень - это биржевой межбанковский валютный рынок. Операции здесь осуществляются благодаря посредничеству валютных бирж, по счетам которых проходят все валютные сделки между банками и которые выступают гарантами расчетов. Здесь совершаются регулярные сделки с крупными партиями валют. Участниками торгов являются уполномоченные коммерческие банки. Формирующийся на этом рынке валютный курс является наиболее представительным: на него ориентируются все остальные участники валютного рынка. Второй уровень-внебиржевой рынок. На нем осуществляются операции непосредственно между банками, а также между банками и их клиентами. Все риски по этим операциям несут сами банки.

Доминирующая роль на российском валютном рынке принадлежит валютным биржам. Головной среди них является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Кроме того, в России функционируют еще пять валютных бирж.

Курс доллара на торгах при региональных валютных биржах незначительно отклоняется от курса на Московской межбанковской валютной бирже.

Различие в курсах валют открывает возможность проведения арбитражных операций. Объем операций на валютном рынке в 1994 году по сравнению с 1993 годом значительно возрос: так, например, оборот торгов СПВБ увеличился в два раза в иностранной валюте и в четыре раза в рублевом эквиваленте.

На биржах России за 1994 год продано 29 млрд. долларов США и почти 3 млрд. немецких марок, а весь оборот биржевого и внебиржевого рынков с учетом межбанковского валютного оборота по расчетам оценивается в 83 млн. долларов и около 8 млрд. немецких марок. Кроме того, резко возросли обороты по другим валютам и валютам стран СНГ. Вместе с тем развитие валютного рынка России характеризуют не только объемные параметры. К наиболее важным его качественным изменениям можно отнести следующие:

Благодаря принятым нормативным актам, регулиру

ющим внутренний валютный оборот и внешнеэкономи

ческую деятельность, валютный рынок обретает черты,

соответствующие мировым стандартам и требованиям;

Формируется механизм саморазвития валютного

рынка, благодаря тому, что в отношениях между участни

ками рынка все активнее стала проявляться конкуренция.

Одновременно создаются их добровольные объединения,

разрабатывающие общие, не регулируемые государством

Благодаря активному участию ЦБР в операциях на валютном рынке в виде регулирования динамики валютного курса снижается воздействие на него случайных, непредсказуемых факторов;

Развитие внешнеэкономических связей России обуславливает дальнейшую интенсификацию валютного оборота и повышение его ликвидности;

Совершенствуется система коммуникаций, растет доверие между участниками рынка. Это способствует интеграции рынков, действующих в различных регионах страны, в единую систему.

В качестве примера организации деятельности биржи в России рассмотрим порядок проведения операций на Московской межбанковской валютной бирже. Зафиксированный на этой бирже курс рубля в долларах США является официальным курсом ЦБР и используется для осуществления валютного регулирования и контроля, а также для расчетов кросс-курса других иностранных валют.

Торги на бирже проводятся методом «фиксинга», доказавшего свою простоту и эффективность, атакже высокую степень защиты интересов всех участников торгов. До начала торгов банки-участники подают курсовому маклеру заявки с указанием сумм, предлагаемых ими на покупку или продажу инвалюты. В предварительную заявку включаются суммы покупки или продажи иностранной валюты по курсу не выше (при покупке) и не ниже (при продаже) зафиксированного на предыдущих торгах. Минимальная сумма покупки или продажи валюты (лот) - 10 тыс. долларов США, 10 тыс. немецких марок, 10 млн. карбованцев, 1 млн. тенге, 10 млн. белорусских рублей и т.д. Все суммы, указанные в предварительных и дополнительных заявках, должны быть кратными минимальному лоту. В качестве начального курса иностранной валюты к рублю используется последний зафиксированный курс.

Приняв заявки от всех участников, маклер объявляет о начале очередной биржевой сессии и оглашает суммы заявок на покупку и продажу (начальный спрос и предложение), соответствующие указанному курсу, а также разницу между ними. Начиная с этого момента участники торгов через своих дилеров могут подавать дополнительные заявки по изменению суммы покупки или продажи. Однако эти изменения производятся только таким образом, чтобы уменьшать разницу между спросом и предложением. Если спрос превышает предложение, дилер имеет право или добавить валюту на продажу, или снять свою заявку (или ее часть) на покупку валюты. Обратная ситуация возникает в том случае, если предложение больше спроса. Если общий размер предложения иностранной валюты в начале торгов превышает общий размер спроса на нее, то курсовой маклер понижает курс валюты к рублю. В противном случае он объявляет о понижении курса рубля. Минимальным шагом в изменении курса валюты официально считается ОД рубля, однако реально для ускорения торгов чаще всего применяется шаг в границах до 20 рублей.

Размер шага определяется курсовым маклером в зависимости от ситуации на рынке и активности дилеров. Как только спрос уравнивается с предложением, маклер объявляет «фиксинг», и биржевая сессия заканчивается. Все расчеты между участниками торгов производятся по тому курсу и в рамках тех заявок, которые были зафиксированы в этот момент. Таким образом на бирже не существует курса продажи или покупки: валюта покупается и продается по одной зафиксированной в конце торгов цене.

Расчеты между участниками торгов и биржей происходят не позднее, чем на второй рабочий день после торгов. При расчетах биржа удерживает с участников комиссионное вознаграждение. Для каждой валюты установлен свой порядок расчетов по результатам торгов. Так, например, платежи в рублях по сделкам с долларами США осуществляются через расчетно-кассовый центр ЦБР в Москве. Для этого участники торгов также открывают в РКЦ свои корреспондентские счета в рублях, что ускоряет расчеты. Платежи в долларах по сделкам с долларами США, заключенным на торгах в Москве, осуществляются в США через «Бэнк оф Нью-Йорк» («Bank of New York »). Между ним. и ММВБ имеется соглашение о проведении соответствующих операций.

Участники торгов открывают свои корреспондентские счета в долларах США в банковских учреждениях США, которые являются членами одной из систем клиринговых межбанковских расчетов. Участники торгов, не имеющие счетов в банковских учреждениях США, могут осуществлять свои расчеты по торгам долларами США через других участников, имеющих такие счета. Участник торгов, осуществляющий расчеты по поручению других участников, обязан предоставить на межбанковскую биржу письменную гарантию выполнения им всех обязательств в долларах США, возникающих по результатам биржевых торгов у тех их участников, расчеты которых он выполняет.

После завершения биржевых торгов заключенные на них сделки оформляются биржевыми свидетельствами, в которых фиксируются обязательства биржи и участников торгов друг перед другом. Для участия в торгах в качестве нетто-покупателей банки-члены биржи должны предварительно перевести на ее счет в РКЦ денежные средства в рублях, достаточные для покупки валюты. На основании биржевых свидетельств участники торгов оформляют платежные поручения на перевод средств в долларах США в пользу биржи в сроки, обеспечивающие своевременное зачисление средств на ее счет в «Бэнк оф Нью-Йорк». Списание средств в долларах США с корреспондентских счетов участников торгов и их зачисление на счет биржи осуществляется в первый рабочий день (с учетом праздников в США) после дня проведения биржевых торгов. Для этого биржа оформляет платежные поручения на перевод средств в рублях в пользу продавцов

валюты. Поручения в иностранной валюте биржа дает в пользу покупателей. На основе таких поручений деньги зачисляются на соответствующие корреспондентские счета продавцов или покупателей.

Списание средств в долларах со счета биржи в «Бэнк оф Нью-Йорк» («Bank of New York») осуществляется на второй рабочий день после проведения торгов (с учетом праздников в США). В этот же срок доллары зачисляются на корреспондентские счета российских банков-покупателей, открытые в том же банке. Если долларовый корреспондентский счет участника находится в другом иностранном банке, то зачисление денег производится в сроки, устанавливаемые соответствующими банками. В случае нарушения участниками торгов своих обязательств перед биржей предусмотрена система штрафов и временное отстранение от участия в торгах. При длительных или систематических нарушениях обязательств участник торгов может быть исключен из членов биржи.

Перспектива развития валютного рынка России связана с формированием внебиржевого межбанковского валютного рынка. Валютные биржи, сыграв свою роль в становлении и развитии валютного рынка, со временем утратят свое главенствующее значение. В 1994 году на долю биржевых валютных операций по доллару США приходилось 34 процента оборота, а на внебиржевой рынок - 66 процентов, по торговле немецкой маркой - соответственно 37 и 63 процента. По сообщению информационного агентства «Прайм», в середине 1995 года на внебиржевом рынке проводили операции только в Москве 45 банков, их оборот составил 1 млрд. долларов в день

Активное развитие внебиржевого валютного рынка в перспективе обусловлено следующими обстоятельствами. До 1995 года экспортеры обязаны были продавать 50 процентов валютной выручки только через биржу. В 1995 году им предоставлено право проводить эту продажу на внебиржевом рынке, что повлечет за собой отток валюты с биржевого рынка. Уже в 1994 году многие предприятия, продававшие валюту сверх лимита обязательной продажи, не пользовались услугами биржи по следующим причинам:

Возросло доверие банков друг к другу;

Валютные операции, проводимые без посредников, сокращают издержки обращения и ускоряют расчеты.

Одним из необходимых условий развития внебиржевого валютного рынка является повышение роли ЦБР как организатора и контролера валютных операций. Сложившаяся на валютном рынке ситуация подвергается критике практическими и научными работниками. Дискутируется вопрос о роли государственного регулирования операций на валютном рынке и о выборе модели курса рубля - регулируемый, свободноплавающий, фиксированный.

Состояние валютного рынка и возможные пути преодоления имеющихся здесь негативных явлений исследованы в Институте мировой экономики и международных отношений Российской Академии наук (ИМЭМО РАН). Результаты исследований изложены в статьях академика СМ. Борисова, опубликованных в ряде номеров газеты «Экономика и жизнь» за 1995 год. Им отмечается, что закон о валютном регулировании, в соответствии с которым была введена внутренняя конвертируемость рубля, предусматривал ограниченный круг текущих валютных операций- и операций, связанных с движением капитала, причем для осуществления вторых необходимо разрешение ЦБР. Таким образом имеется в виду, что на валютном рынке будет происходить продажа-покупка иностранной валюты за рубли для обслуживания реальных экономических сделок и, прежде всего, связанных с внешней торговлей.

На практике же валютные биржи самоустранились от отбора валютных сделок по этим признакам. Они принимают к исполнению любые заявки на куплю-продажу валюты от участвующих в торгах коммерческих банков, которые в свою очередь не контролируют деление валютных операций на текущие и капитальные. Следовательно, в нарушение Закона и в биржевом, и в межбанковском обороте беспрепятственно совершаются любые сделки по обмену рублевых средств на иностранную валюту, включая чисто финансовые операции по переме-. щению денег из одной сферы в другую, а также спекулятивную продажу и покупку валюты ради получения прибыли от колебаний валютного курса. В таком же практически неконтролируемом режиме действуют многочисленные обменные пункты, оперирующие с наличной иностранной валютой.

В результате вся инфраструктура внутреннего валютного рынка (валютные биржи, уполномоченные коммерческие банки, обменные пункты), которая должна обслу-, живать только реальные внешнеэкономические сделки^ на самом деле в значительной степени превратилась в посредника, обеспечивающего свободную циркуляцию непроизводительных и спекулятивных капиталов между рублевой и валютной сферами.

Расчеты, произведенные в ИМЭМО Академии наук, показывают, что, например, в 1993 году из общей суммы валютных средств, проданных на российском валютном рынке, в размере 15 млрд. долларов, лишь 8 млрд. предназначалось на оплату импортных закупок, а остальные 7 млрд. долларов ушли на пополнение валютных фондов частных коммерческих структур и переместились в западные банки.

В связи с этим представляется целесообразным усилить роль государственного регулирования операций на валютном рынке. При этом имеется в виду не возврат к государственной валютной монополии, имевшей место в прошлом, а переход к системе государственного регулирования, которую используют другие страны при кризисных ситуациях в экономике. При сложившейся в России экономической и политической ситуации очевидна необходимость постепенного осуществления отдельных, но взаимосвязанных друг с другом мероприятий. К ним, в частности, можно было бы отнести:

Усиление государственного контроля за деятельностью участников биржевого и внебиржевого валютных рынков с тем, чтобы при всех условиях соблюдать законы о валютных операциях;

Изменение официальной курсовой политики сначала путем установления более обоснованного курсового соотношения рубля и иностранных валют с учетом котировок региональных валютных бирж и внебиржевого рынка, а затем путем перехода к регулируемому фиксированному курсу;

Повышение роли рубля в международных расчетах и переход к его внешней конвертируемости, что имело бы важное значение для привлечения иностранных инвестиций;

Вытеснение доллара из экономического и денежного оборота внутри страны путем ограничения, а затем и прекращения его обращения;

Проведение ограничительной политики относительно допуска коммерческих банков к совершению валютных операций, путем сосредоточения таких операций у сравнительно небольшого числа наиболее крупных банков, работающих в тесном взаимодействии с ЦБР и обеспечивающих проведение единой денежной политики.

Некоторые из названых мер носят дискуссионный характер, однако их применение возможно в условиях сокращения инфляции, выравнивания уровней внутренних и мировых цен, роста промышленного и сельскохозяйственного производства и выпуска конкурентоспособной продукции. В настоящее же время участие в операциях на валютном рынке существенно влияет на структуру балансов коммерческих банков. Вложения в иностранную валюту достигают внушительных размеров в общей сумме активов, во многих случаях превышая относительный размер кредитов, предоставленных предприятиям. Доля валютных пассивов сравнима с долей остатков на расчетных счетах и депозитах предприятий. Это подтверждают данные, приведенные в таблице № 22.

Обращает на себя внимание, что в девяти из десяти рассмотренных в таблице № 22 банков доля валютных активов превышает долю соответствующих пассивов. Такое же положение сложилось почти во всех московских банках. Структура актива и пассива их сводного баланса свидетельствует, что наибольший удельный вес в валюте баланса занимают иностранная валюта и расчеты по иностранным операциям. Соответственно доля указанных

средств в активе баланса составляет 45,3 процента, а в пассиве - 41,5 процента. Это свидетельствует о приоритете операций на валютном рынке в сравнении с операциями по кредитованию промышленности.

Создавшаяся тенденция, хотя и вызвана объективными, не зависящими от банков причинами, должна расцениваться как негативная. Снижение темпов инфляции, стабилизация экономики и введение ограничений на амплитуду колебаний валютного курса неизбежно приведут к переориентации банков с валютного на кредитный рынок в части предоставления ссуд реальному сектору экономики.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

На определенном историческом этапе увеличение количества международных хозяйственных связей с неизбежностью привело к повышению роли валютно - финансовой сферы в мировом масштабе. Процесс международного движения товаров, услуг, капитала, производственное и научно-техническое сотрудничество, миграция рабочей силы, развитие туризма привели к возникновению общественных отношений, связанных с денежными требованиями и соответствующими обязательствами участников международных экономических отношений.

Отсутствие единого платежного средства при расчетах во внешней торговле, по кредитам, инвестициям и межгосударственным платежам вызывает необходимость обмена одной валюты на другую. Такой обмен происходит на валютном рынке.

Современный валютный рынок представляет собой сложную и динамичную экономическую систему, которая функционирует в рамках всего мирового хозяйства.

Актуальность темы и необходимость дальнейшего изучения вопросов организации валютных операций коммерческих банков определили выбор темы, так как мы живём в то время когда межгосударственные отношения в области торговли налажены от самого малого, до самого глобального и деньги или валюта занимают в этих отношениях одно из первых мест, но проблема в том что, деньги разных стран различны во многом, это касается их вида, стоимости, и т.д. поэтому существуют валютные рынки с помощью которых мы можем произвести правильный, а иногда и выгодный обмен валют. Вот поэтому если наша деятельность связана с экономикой других стран мы должны прослеживать и изучать ситуацию на валютном рынке, ведь как говориться: «кто владеет информацией, тот владеет миром».

В литературе существует несколько различных толкований понятия валютного рынка в силу того, что законодательного определения пока нет.
Различные авторы предлагают разнообразное толкование этой категории. Так, например, А.Г. Наговицин и В.В. Иванов определяют валютный рынок просто как «рынок, на котором продается и покупается валюта разных стран» . И.И. Платонова рассматривает валютный рынок более сложно, а именно, в трех аспектах: в широком смысле слова, в узком смысле слова и с организационной точки зрения. Валютные рынки рассматриваются как официальные центры, где совершается конвертация иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения .

Целью курсовой работы является исследование валютных рынков их основные характеристики и историю развития.

Задачами курсовой работы являются:

Ш Подобрать литературу.

Ш Рассмотрение сущности, видов, участников и истории развития современного валютного рынка.

Ш Изучить структурные и функциональные характеристики валютного рынка.

Ш Рассмотреть деятельность валютных бирж FOREX и ММВБ.

В первой главе раскрываются теоретические понятия, связанные с основными характеристиками валютного рынка, в частности его структура и функции, также здесь рассматриваются участники валютного рынка его виды, формы и сегменты. В первую главу также входит история развития современного валютного рынка, что также необходимо знать для изучения и анализа данного вопроса. Во второй главе представлен обзор наиболее известных валютных бирж, таких как FOREX и ММВБ.

1. Основные характеристики валютного рынка

1.1 Пон ятие и сущность валютного рынка

валютный биржа рынок

Валютный рынок - это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка .

Национальная денежная единица любого государства приобретает дополнительные свойства и выполняет особые функции, когда она используется при международных расчетах и становится иностранной валютой для других государств. В качестве иностранной валюты прежде всего рассматриваются денежные знаки (казначейские билеты, банкноты, монета) как находящиеся в обращении, так и изъятые из обращения, но подлежащие обмену знаки других государств. Кроме того, к иностранной валюте относятся средства на различных банковских счетах, выраженные в денежных единицах других государств и международных денежных или расчетных единицах.

Международные финансовые рынки (МФР) представляют собой международные операции по купле-продаже финансовых инструментов. Они могут быть как сосредоточенными в одном месте (например, в Лондоне, Нью-Йорке или Сингапуре), так и рассредоточенными. Под международными здесь понимаются операции, в которых участвуют лица из разных стран. Если трансакция совершается между резидентами одной страны, то она относится к национальному рынку, даже если объектом торговли является иностранная валюта. Тем не менее, между национальными и международными рынками существует тесное переплетение и взаимосвязь.

Иностранная валюта является частью валютных ценностей, которые помимо нее включают различные ценные бумаги в иностранной валюте: платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и др.) и долгосрочные обязательства (акции, облигации и др.), а также благородные металлы и драгоценные камни.

Понятие иностранной валюты тесно связано с понятием национальной валюты, поскольку национальная валюта одного государства одновременно является иностранной валютой для другого .

Национальные валюты различаются по степени их конвертируемости, т.е. возможности беспрепятственного или ограниченного взаимного размена, что находит отражение в масштабах их применения в международных расчетах. Это обусловлено рядом факторов. Прежде всего, степень конвертируемости каждой валюты определяется экономической целесообразностью, а также существующим в данной стране законодательством, регулирующим валютные и внешнеторговые операции как резидентов, так и нерезидентов .

Еще одним наиболее общим фактором, влияющим на степень конвертируемости валют, служит соотношение между спросом на валюту данной страны и ее предложением на валютном рынке. В этой связи выделяют три группы валют:

1. свободно конвертируемые валюты (СКВ),

2. частично конвертируемые,

3. неконвертируемые (замкнутые) валюты.

Свободно конвертируемой является валюта тех государств, в которых полностью отсутствуют ограничения для ее обмена на другие иностранные денежные единицы. Поэтому согласно терминологии, принятой Международным валютным фондом (МВФ), такая валюта именуется также «свободно используемой» (или «свободно обратимой»). Среди подобных валют фигурируют прежде всего доллар США, марка ФРГ, японская иена, английский фунт стерлингов и французский франк.

Частично конвертируемые валюты - это национальные денежные единицы стран, в которых сохраняются какие-либо ограничения в области валютных операций.

К числу неконвертируемых, или замкнутых, относятся валюты таких государств, где существует прямой запрет на обмен валют, распространяющийся как на резидентов, так и на нерезидентов.

Валюты, обращающиеся на валютном рынке, приобретают здесь различную значимость. В частности, доллар США выполняет особую роль, поскольку при его посредстве осуществляется подавляющее большинство сделок во всех финансовых центрах мира (около 83% общего числа сделок). Немецкая марка и японская иена приобрели подлинно международный статус с середины 80-х годов. Практически на всех валютных биржах устанавливается их соотношение с долларом США. В настоящее время они занимают соответственно второе и третье места по объему операций после доллара.

Что касается таких валют, как английский фунт стерлингов, швейцарский и французский франк, голландский гульден, канадский и австралийский доллар, итальянская лира, то операции с ними носят относительно постоянный характер. Поэтому также постоянно существует необходимость устанавливать их соотношение друг с другом, а также с основными валютами, используемыми на рынке - долларом США, немецкой маркой и японской иеной. Определение соотношения между другими свободно конвертируемыми валютами производится только во время работы финансовых центров соответствующих стран-эмитентов.

Эмитент - организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности. Также эмитентом называют юридическое лицо, выпустившее платежную карту или другое специальное платежное средство (микросхему, чип и т.п.). Эмитентом может быть юридическое лицо, органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. Эмитентом может выступать орган исполнительной власти, местного самоуправления или юридическое лицо, которому в установленном порядке, на определенных условиях предоставлено право эмиссии (выпуска в обращение) денег, облигаций, акций и других ценных бумаг и документов, включая кредитные, (пластиковые) карточки, дорожные чеки. Эмитент несет от своего имени обязательства перед владельцами денег и ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (Приложение 1).

Неконвертируемые валюты, как правило, не являются объектом сделок, а их курс устанавливается непосредственно центральным банком того или иного государства.

В процессе обмена валют в каждый данный момент времени складывается их определенное соотношение, именуемое валютным курсом. Валютный курс - это
«цена» денежной единицы какой-либо страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных денежных или расчетных единицах (СДР, ЭКЮ). Разновидностью валютного курса является кросс-курс, который устанавливается как соотношение между двумя валютами и рассчитывается на основе курса каждой из них относительно какой-либо третьей валюты, чаще всего доллара США (Приложение 2).

В современных условиях международные организации (в частности, МВФ) выделяют три основных режима валютных курсов: «свободно плавающие», «с ограниченным плаванием» и «фиксированные» валютные курсы. Помимо основных существуют и промежуточные варианты режима валютных курсов. Как правило, каждое государство-участник МВФ самостоятельно избирает тот или иной режим курса национальной валюты, регистрируя его в МВФ.

Так, в начале 1995 г. им был зарегистрирован официальный режим курсов валют 177 государств. Из них валюты 74 стран имели фиксированный курс, 31 - курс с ограниченным (регулируемым) плаванием, 27 стран - полностью свободный курс (свободно плавающий курс) .

С понятием валютного курса тесно связано понятие валютного паритета.
Валютный паритет - это официально устанавливаемое государством соотношение между национальной денежной единицей и международными расчетными единицами либо другими валютами, прежде всего резервными. В отличие от валютного курса паритет валют является относительно устойчивой величиной, поскольку меняется в зависимости от степени обесценения той или иной валюты.

Внешнеторговые сделки, зарубежные инвестиции и кредитование, перевод капиталов, прибылей и доходов в других формах из страны в страну требуют проведения различных операций с валютами. Валютные операции представляют собой сделки по купле-продаже валюты. Эти операции различаются по видам в зависимости от целей и сроков их осуществления. Они имеют целью приобретение валют для коммерческой деятельности или извлечения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы, а также для страхования от валютного риска. Валютные операции способствуют конвертируемости валют, своевременности международных расчетов, международному движению капиталов.

Обмен валют и операции с ними осуществляются на специфическом рынке - валютном. Валютный рынок представляет собой систему (совокупность) экономических и организационных отношений, складывающихся на основе купли и продажи иностранных валют. Валютный рынок - это также особая сфера деятельности, которая обеспечивает сопоставление спроса иностранной валюты с ее предложением и определяет ее курс относительно национальной денежной единицы данной страны.

С точки зрения макроэкономики, т.е. общей структуры хозяйства отдельной страны, валютный рынок является частью финансового рынка, существующего наряду с другими видами рынков, такими как рынки средств производства, рабочей силы, услуг, технологий, потребительский рынок и др. Общую структуру финансового рынка и место в нем валютного рынка можно представить в виде схемы (Приложение 3).

Эксперты центральных банков и специалисты финансовой сферы стран Западной Европы, и прежде всего государств - членов Европейского союза (ЕС), подобной четкой грани между названными разновидностями валютного рынка, как правило, не проводят. Анализируя различные аспекты деятельности валютного рынка, они имеют в виду прежде всего единый, т.е. международный, валютный рынок. Дело в том, что, во-первых, валютный рынок не имеет четких географических границ, определенного места расположения, поскольку носит международный характер. В то же время он функционирует в условиях существования множества отдельных суверенных государств и многообразия национальных валют. Именно благодаря такому противоречивому единству - сочетанию международного характера рынка и национальной принадлежности валюты определенному государству - возникают обменные операции, существует и сам валютный рынок.

Во-вторых, как уже отмечалось, операции с иностранной валютой складываются на основе процессов международной торговли, движения капиталов и рабочей силы, передачи технологий, все больше объединяющих национальные хозяйства отдельных стран в единое мировое экономическое пространство, т.е. мировое хозяйство. Например, ежедневно центральные банки и другие финансовые институты, а также экспортеры и импортеры - компании разных стран, участвующие в международных сделках, - получают или выплачивают значительные суммы в валюте. Поэтому одним из связующих звеньев мирового хозяйства и является международный валютный рынок, который лишь весьма условно можно подразделить на некие национальные и региональные рынки валют.

В-третьих, необходимо иметь в виду, что степень вовлеченности различных стран в мировое хозяйство, в том числе и их участия в валютно - финансовом обмене, неодинакова. Если речь идет о странах с частично конвертируемой и замкнутой валютой, то это означает определенную их обособленность, отстраненность от международного валютного рынка.

Объектом валютного рынка является комплекс общественных отношений (в основном в сфере экономики и ее регулирования государствами) по поводу обслуживания международного оборота товаров, услуг, работ; своевременного осуществления международных расчетов; стихийного определения валютных курсов путем балансирования спроса и предложения различных валют; предоставления механизмов защиты от валютных рисков; диверсификации валютных резервов банков, предприятий и государств; проведения валютных интервенций; использования рынка государствами для целей их денежно - кредитной и экономической политики; получения прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок. Приведенный перечень мероприятий, реализуемых на открытом валютном рынке, конечно не закрыт.

Предметом, являются валюты разных стран, ценные бумаги, выраженные в иностранных валютах, а также валютные ценности (в некоторых странах, например в России).

На мировых валютных рынках операции проводятся, как правило, с валютами, наиболее широко использующимися в мировом платежном обороте. Так, на шесть валют - доллар США, марку ФРГ, иену, фунт стерлингов, швейцарский и французский франки приходится до 90% всего международного оборота. На региональных и местных рынках осуществляются операции с конкретными конвертируемыми валютами, такими как сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар, российский рубль и т.д.

Делая вывод можно сказать, что валютные рынки способствуют взаимоотношениям между странами, даже можно сказать, что это то, что их объединяет. В наиболее общем плане валютная политика развитых государств, представляет собой целенаправленное использование властями определенных механизмов для достижения целей экономической политики - стимулирования темпов экономического роста, занятости населения и борьбы с инфляционными тенденциями. В целом валютная политика призвана регулировать внешнюю конкурентоспособность государства, обеспечивать защиту экономики от негативного воздействия валютной неустойчивости и любых внешних факторов.

1.2 История развит ия современного валютного рынка

Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Сами

валютообменные операции начали развиваться в средние века. Это было связано с

развитием международной торговли и мореплавания.

Основные этапы разви тия мирового финансового рынки:

1 . С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных операций

видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Обретение рынком современных черт началось в 70-х годах XX века, когда была снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.

Международный валютный рынок в современном понимании возник после 1973 года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года с подписанием на Бреттон-Вудской конференции «Статей соглашения о Международном Валютном Фонде». Каждая страна была обязана ввести фиксированный валютный паритет по отношению к золоту непосредственно либо через привязку к другой валюте, такой как доллар США, при условии, что доллар неизменно разменивался на золото в соотношении 35 долларов за унцию золота. Для обеспечения стабильности валютных курсов все страны были обязаны ввести конвертируемость национальной валюты в золото по официальному паритету.

В статье 1 Устава МВФ значилось: «Оказание помощи в создании многосторонней системы платежей и в устранении ограничений на обмен валюты, которые препятствуют развитию мировой торговли». Кроме того, статья 2 Устава МВФ запрещает «всякое ограничение платежей и трансфертов, осуществляемых в ходе текущих операций, и всякую ограничительную дискриминационную практику». Другими словами, Бреттон-Вудская система предусматривала полную конвертируемость национальных валют по счету текущих операций.

2. Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х годов, когда после ряда кризисов пришлось отказаться от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию. В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история - череда взлетов и падений.

Так и возник рынок FОRЕХ, к которому относятся абсолютно все операции по обмену валют, совершаемые в мире. «Новорожденный» развивался исключительно быстро. За неполные 30 лет он добился неслыханных результатов. Сейчас это самый крупный международный рынок. Объемы торговли на этом рынке составляют от одного до трех триллионов долларов в день.

3. Московская межбанковская валютная биржа - одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы.

История ММВБ началась с валютных аукционов, которые Внешэкономбанк СССР начал проводить в ноябре 1989 года. Именно на этих аукционах впервые был установлен рыночный курс рубля к доллару. В январе 1992 года вместо Валютной биржи Госбанка была учреждена ММВБ, ставшая главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий. С июля 1992 года курс ММВБ используется Центробанком для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На ММВБ были впервые организованы торги ГКО, превратившие валютную биржу в универсальную торговую площадку. В середине 90-х годов началась подготовка для организации биржевой торговли новыми финансовыми инструментами фондового и срочного рынка, в частности, корпоративными ценными бумагами и фьючерсами. Во второй половине 90-х годов биржа, несмотря на августовский кризис 1998 года, продолжала укреплять свои позиции ведущей торговой площадки России.

Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты.

Развитие мирового валютного рынка обусловлено действием двух основных факторов, во-первых, либерализацией валютных операций, возрастанием степени открытости национальных рынков, во-вторых, внедрением современных технологий в операции на валютном рынке. Вначале решающую роль играл процесс либерализации.

Либерализация валютных рынков большинства развитых государств прошла в два этапа:

1. в начале 60-х годов, он заключался в расширении конвертируемости национальных валют для нерезидентов;

2. с середины 70-х и до начала 80-х годов - можно назвать либерализацией рынка капиталов и операций резидентов.

Что касается валютных рынков развивающихся и стран «переходной экономики», то в настоящее время они находятся на этапе либерализации.

Точкой отсчета современного технологического перевооружения на мировом валютном рынке можно считать переход на электронные технологии. Начало этому процессу положило информационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981 г. первую электронную дилинговую систему.

Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операции по обслуживанию движения капиталов между развитыми государствами. Оно совпало также с развитием национальных финансовых рынков, расширением допуска на национальные рынки нерезидентов и их возросшим участием операциях по купле - продаже ценных бумаг на национальных рынках. Новые поколения электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленных терминалов, автоматически подтверждать сделки, направлять информацию в систему валютных позиций и управления рисками.

Следующим шагом в повышении уровня технологического обеспечения операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских систем. Они появились в начале 90-х годов и получили развитие благодаря подключению к ним средних и мелких банков, которые стали самостоятельно проводить операции купли-продажи валюты.

Применение электронных дилинговых и брокерских систем во многом определило развитие мирового валютного рынка. Информационно-торговые системы ведущих западных банков, соединенные между собой электронными системами фактически создали глобальный межбанковский валютный рынок, операции на котором осуществляются 24 часа в сутки.

Как уже говорилось в начале этого пункта, международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни, начиная с международной торговли и мореплавания и до применения электронных дилинговых и брокерских систем. Историю развития валютного рынка можно поделить на три основных этапа: это введение фиксированного валютного паритета по отношению к золоту, т.е. доллар неизменно разменивался на золото, затем возникновение рынка FОRЕХ, к которому относятся абсолютно все операции по обмену валют и наконец появление ММВБ - одна из крупнейших универсальных бирж в России.

1.3 Структурная характеристика валютного рынка

Классификация валютных рынков

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам применения валютных курсов, по степени организованности (Приложение 4).

1. По сфере распространения , т.е. по широте охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. Так международные (мировые) валютные рынки сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. Наиболее крупные центры расположены в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам на Лондонский рынок приходится от одной трети до половины годового оборота. Его постепенно догоняет Нью-Йоркский рынок.

В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

2. По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки (это относится к региональным и национальным валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений.

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с предметом оперирования (иностранной валютой, ценными бумагами, выраженными в ней, валютными ценностями) в отдельных странах, вмененных национальным законодательством. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу, а также установления порядка расчетов в валюте на внутреннем рынке.

3 . По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

4 . По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств:

ь является самым дешевым источником валюты и валютных средств;

ь заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли).

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Это так называемый валютный дилинг.

Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки, хотя в определенной степени и противоречат друг другу, в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

ь достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.

ь более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже.

Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной
Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно - ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами
(купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента).

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Участники рынка и их функции

Чтобы дать более полную структурную характеристику валютного рынка, необходимо перечислить его участников и рассмотреть некоторые особенности их деятельности. Как правило, выделяют три основные группы участников, каждая из которых не является однородной по своему составу.

Первая г руппа участников: банки и другие финансовые учреждения, Они могут осуществлять операции, как в собственных целях, так и в интересах своей клиентуры. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредников. В этой категории прежде всего выделяются коммерческие банки, особое место в ней занимают центральные банки стран. Кроме того, значительную роль играют различные финансовые учреждения, такие как финансовые филиалы крупных промышленно-финансовых групп, вышедших на мировую арену. Масштабы их деятельности на валютном рынке постоянно возрастают, особенно быстро они росли в последнее десятилетие. Например, крупные компании, действующие в какой-либо области производства (электроника, аэрокосмическая техника, химическое производство, энергетика, автомобилестроение, добыча и переработка энергоносителей и др.) имеют свои банки или финансовые подразделения, работающие на валютном рынке.

Для проведения валютных операций крупные коммерческие банки располагают депозитами в зарубежных финансовых учреждениях, являющихся их корреспондентами. В то же время далеко не все даже крупные банки стран Западной Европы выступают в качестве постоянных участников валютного рынка. Например, во Франции ими являются лишь несколько банков: Креди Лионнэ, Париба, Сосьете - женераль, Банк Насьональ де Пари, Эндосюэз и некоторые другие.

Как уже отмечалось, к первой группе действующих на валютном рынке участников относятся и центральные банки. Они занимают в этой группе особое положение. Прежде всего, по своему статусу они не являются коммерческими учреждениями и уже по этой причине существенно отличаются от коммерческих банков и других финансовых институтов. Центральные банки также обладают в своей структуре подразделением дилинга. Однако валютные операции занимают подчиненное место в деятельности центральных банков, поскольку служат для них преимущественно лишь средством осуществления основных функций и, как правило, не имеют целью непосредственное извлечение дохода.

Они также координируют свои действия на валютном рынке с политикой центральных банков других стран (в частности при проведении валютных интервенций) и руководствуются положениями нормативных документов международных финансовых организаций.

Вторая группа участников: независимые брокеры и брокерские фирмы. Помимо проведения собственных валютных операций они осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны. Их информационная функция состоит в том, что они сообщают другим участникам рынка курсы валют, по которым последние готовы совершать сделки. И отдельные брокеры, и брокерские фирмы располагают широкой сетью корреспондентов и получают доход (брокерские комиссионные) по каждой сделке, как от продавца, так и от покупателя валюты.

Авторитет того или иного брокера на валютном рынке, как правило, зависит от масштабов его деятельности, численности и солидности его клиентуры, а имена корреспондентов являются предметом коммерческой тайны. Подобная практика представляет особый интерес для некоторых финансовых учреждений, не желающих до определенного момента раскрывать свою позицию по какой-либо валюте. В целом деятельность брокеров способствует оживлению деловой активности и повышению эффективности функционирования валютного рынка. Вместе с тем следует отметить, что роль брокеров на указанном рынке постепенно снижается при одновременном возрастании доли сделок, реализуемых через автоматизированную дилерскую сеть. В настоящее время лишь около 1/3 общего числа валютных операций осуществляется брокерами.

В области валютных операций брокерские фирмы, как и банки, имеют свою структуру, состоящую из отделов, каждый из которых работает с одной или несколькими валютами. Соответственно в рамках отдела каждый брокер специализируется либо на операциях типа «спот», либо занимается сделками на определенный срок, ориентируясь при этом на конкретную группу корреспондентов. Наиболее крупные и известные из брокерских фирм Западной Европы сосредоточены в Лондоне.

Третья группа участников: включает всех, лично не осуществляющих операции с валютами, т.е. тех, кто не выступает здесь непосредственно, а пользуется услугами банков. Прежде всего к ним относятся юридические лица (предприятия промышленности, торговли и других секторов экономики, некоторые финансовые небанковские учреждения), а также физические лица.

Среди финансовых небанковских учреждений, которые непосредственно сами не производят операций на валютном рынке, фигурируют, в частности, пенсионные фонды, страховые общества и фонды хеджирования. Будучи в состоянии аккумулировать значительные финансовые ресурсы, они также могут действовать на международных рынках и являются важными участниками валютного рынка, действуя через посредников.

Сегменты валютного рынка

На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются:

1. кассовый рынок (рынок сделок по текущему курсу, или операций телеграфного перевода, именуемый в западной литературе также как рынок «спот»).

2. срочный рынок (или рынок операций на срок).

Наличный рынок, являясь частью валютного рынка, функционирует также непрерывно. Это означает, что его участники могут покупать или продавать валюту в течение всего времени его работы.

Курс любой валюты устанавливается на рынке «спот» по отношению к доллару США, тогда как между другими валютами в определенный момент прямого соотношения может и не существовать. Несмотря на непрерывный характер валютных операций и постоянное определение курсов валют, в некоторых финансовых центрах существует процедура так называемого «фиксинга», продолжительность которой в разных странах различна.

Фиксинг - это процесс официального определения курсов различных валют, т.е. их котировка во время периодических встреч основных участников рынка, которые проводятся в каждом финансовом центре. Например, в Париже в помещении фондовой биржи с 1977 г. процедура фиксинга происходит ежедневно по рабочим дням в течение приблизительно 30 минут (начало в 13.30 - в зимнее время, и в 14.00 - в летнее). При этом представитель Французского объединения бирж объявляет курсы основных валют (курс продажи и курс покупки по каждой из валют) по отношению к французскому франку, которые затем публикуются в официальном издании Франции.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя носит название «спрэд, или «маржа» и представляет собой доход банка, использующего упомянутые котировки при проведении валютных операций. Подобная официальная котировка валют позволяет клиентуре коммерческих банков лучше сориентироваться относительно конъюнктуры валютного рынка и точнее формулировать свои распоряжения банкам.

В настоящее время кассовый рынок (рынок «спот») по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то, что за последние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах, на долю кассового рынка приходится немногим менее половины (около 49%) совокупного оборота валютного рынка.

Другим важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Участники этого рынка принимают на себя обязательства купить и продать валюту по курсу, установленному в момент заключения сделки, но с условием взаимной поставки валют в оговоренный срок. Сделки заключаются либо на срок от трех до семи дней, либо на 1, 2, 3, 6, 9, 12 и 18 месяцев, либо на два или три года, и пять лет.

Объектом подобных сделок обычно может служить любая свободно конвертируемая валюта. Однако чем продолжительнее срок сделки, тем на меньшее число валют она может распространяться. Дело в том, что одной из двух основных целей срочных сделок, помимо извлечения спекулятивной прибыли, является, прежде всего, страхование от возможного риска, вызванного изменением курсов валют. Поэтому при сроках от трех дней до шести месяцев возможно заключать сделки практически по всем конвертируемым валютам, используемым в международных расчетах.

Как правило, при осуществлении срочных операций банки требуют от клиентов определенных гарантий в виде соответствующих вкладов (за исключением тех случаев, когда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение). Потребность в подобных гарантиях увеличивается, когда курсы валют, лежащих в основе сделки на срок, испытывают значительные колебания.

Валюты с поставкой в определенный срок не имеют официальной котировки, их курсы складываются под влиянием рыночных сил, а поэтому они отличаются от курсов валют с немедленной поставкой (операции «спот»). Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили название форвардных операций. При этом если курс валюты по ним выше действующего курса «спот», то говорят, что такая валюта котируется с премией, если же он ниже курса по кассовым операциям, то речь идет о дисконте.

В условиях стабилизации конъюнктуры валютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличными сделками. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке «спот» объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы в связи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочных операций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок.

На форвардном рынке имеют место два вида валютных операций. К первому виду относятся обычные форвардные сделки, которые предусматривают покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней. Второй вид - это операции «своп», представляющие собой одновременную покупку и продажу валюты с различными сроками расчетов. При этом в качестве контрагента всегда выступает одно и то же лицо. Сделка «своп» может быть определена и как сочетание сделок типа «спот» и форвардных операций (классический вид операции: «своп»= сделка «спот» + «форвард»)

Необходимо отметить, что помимо традиционных операций типа «спот» и форвардных сделок в 70-х годах на валютном рынке появились относительно новые виды сделок (так называемые стандартные контракты): валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка.

Валютные фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними существуют следующие различия:

Фьючерсы более стандартизованы, так как характеризуются стандартным объемом валют и сроками расчета;

Фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах);

Дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю непосредственно с другими дилерами, поскольку в качестве посредников между ними выступают клиринговые компании.

Рассмотренные сегменты валютного рынка в современных условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Как уже отмечалось, кассовый рынок практически все еще сохраняет первое место по объему операций среди других сегментов в общем обороте валютного рынка. В то же время форвардный рынок, охватывающий обычные форвардные сделки и рынок операций «своп», в начале 90- х годов развивался значительно быстрее, чем кассовый рынок («спот»). Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотя относительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остается пока скромной.

1.4 Функциональная характеристика валютного рынка

Валютный рынок выполняет следующие основные функции:

1. обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

2. формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

4. проведение денежно-кредитной политики (центральные банки, ФРС, казначейства);

5. получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий) (Приложение 6).

С организационно-функциональной точки зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки обеспечивают: обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ; своевременное осуществление международных расчетов; взаимосвязь различных рынков; стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса и предложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютную интервенцию; использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия.

С организационно-институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. .

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Итак, с одной стороны, внешний валютный рынок - это самый большой, децентрализованный финансовый рынок в мире, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют (объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнению специалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100-200 млрд. долларов в день).

Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

Важную роль в формировании валютного рынка играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на: прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий.

Валютные операции

Валютные операции можно рассмотреть на примере валютных операции в России. В соответствии с законодательством РФ под валютными операциями понимаются:

ь приобретение резидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу резидента валютных ценностей на законных основаниях, а также использование валютных ценностей в качестве средства платежа;

ь приобретение резидентом у нерезидента либо нерезидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу нерезидента либо нерезидентом в пользу резидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; в) приобретение нерезидентом у нерезидента и отчуждение нерезидентом в пользу нерезидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;

ь ввоз на таможенную территорию Российской Федерации и вывоз с таможенной территории Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг;

ь перевод иностранной валюты, валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счёта, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счёт того же лица, открытый на территории Российской Федерации, и со счёта, открытого на территории Российской Федерации, на счёт того же лица, открытый за пределами территории Российской Федерации;

ь перевод нерезидентом валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счёта (с раздела счёта), открытого на территории Российской Федерации, на счёт (раздел счёта) того же лица, открытый на территории Российской Федерации.

2. Валютные биржи

2.1 Валютный рынок FOREX

FOREX - сокращение от английского FOReign Exchange, означает «обмен иностранной валюты». Рынок, на котором обменивают валюты разных стран друг на друга. Основные участники этого рынка - банки и брокерские конторы. Они выполняют заказы своих клиентов на покупку-продажу той или иной валюты.

Большинство банков по всему миру связаны между собой специальной коммуникационной сетью, через которую и совершаются сделки. Существуют специальные информационные системы, где можно посмотреть, какой на данный момент курс, например, евро к доллару США дает тот или иной банк. Курсы основных мировых валют формируются под влиянием свободного спроса и предложения и государство в этот процесс вмешивается редко.

В случае сильных различий в курсах одних и тех же валют у разных банков, теоретически, можно было бы купить там, где дешевле и продать там, где дороже. Если такая ситуация возникнет, то покупки там, где дешевле и продажи туда, где дороже быстро выровняют курсы валют. В силу этого, курсы валют не могут сильно различаться по поверхности Земли в один момент времени. Но курсы валют могут сильно изменятся во времени. Такое изменение курсов валют происходит не хаотично, а по определенным законам, зная которые можно предсказывать этот процесс .

Рынок FOREX самый большой по объему операций рынок мира. За день на нем совершается сделок на сумму от одного до трех триллионов долларов. Для сравнения, на самой большой в мире Нью-Йорской фондовой бирже ежедневный объем операций составляет менее двух миллиардов долларов.

В силу огромного объема, на рынок FOREX не может повлиять один или группа даже очень богатых людей. Знание законов этого рынка позволяет предсказывать движения валют и получать от этого прибыль.

Международный валютный рынок FOREX в том виде, в каком он существует в наши дни, появился в начале 70-х годов прошлого века. Мир, в силу сложившихся экономических обстоятельств, вынужден был отказаться от фиксированных курсов основных мировых валют. Страны - участники международной торговли пришли к соглашению устанавливать стоимости различных валют относительно друг друга путем проведения открытых торгов, аналогично тому, как происходит дело на рынках ценных бумаг.

К тому времени товарооборот между государствами достиг таких объемов, что появилась необходимость постоянно иметь возможность определить стоимость той или иной валюты посредством баланса между спросом и предложением. Добавить к этой потребности те возможности, которые предоставляли современные средства связи, а в последнее десятилетие и Интернет, и получилась круглосуточная биржа, не прекращающая работу с утра понедельника до поздней ночи в пятницу.

Торги начинаются на Новозеландских рынках и заканчиваются в США, чтобы снова начаться в Новой Зеландии. Участниками торгов выступают центральные банки государств, частные коммерческие банки, внешнеторговые компании, инвестиционные фонды, частные инвесторы (Приложение 8). Котировки (цены для сделки) на FOREX постоянно находятся в движении.

На формирование цены валюты влияет огромное количество факторов, как объективных, сюда входят статистические данные (макроэкономические показатели), таких как денежные массы, процентные ставки, данные по безработице, индексы деловой активности и так далее, так и субъективных, инициируемых участниками рынка (сплетни, слухи).

Торговля на FOREX привлекательнее, чем операции с ценными бумагами, во-первых, в силу абсолютной ликвидности товара, во-вторых, из-за большого кредитного плеча, предоставляемого брокерами. В настоящее время до 80% операций на рынке FOREX осуществляются с целью получения прибыли игроками.

2.2 Мо сковская межб анковская валютная биржа (ММВР)

С 1973 года США заявили, что в дальнейшем они будут продавать золото по цене свободного рынка. Это означало отмену существовавшей официальной цены золота. Другие страны также перестали фиксировать содержание золота в своих денежных единицах, в результате прекратилось использование золотого паритета как базы валютного курса. Такие изменения вызвали необходимость и в нашей стране устанавливать курс валюты путем учета движения курсов в других государствах. В дальнейшем в СССР курс рубля строго фиксировался государством, и к периоду распада СССР был установлен в очень завышенном размере. Развитие рыночных отношений потребовало изменить механизм установления курса рубля. С 1992 года курс стал устанавливаться по соотношению, складывающемуся на Московской международной валютной бирже (ММВБ).

Подобные документы

изучение основных этапов становления мировых валютных систем и их основные характеристики. Государственное регулирование валютного курса. Специфика российского валютного рынка и анализ его современного состояния. Значение евро как резервной валюты.

курсовая работа , добавлен 30.12.2013


Структура и принципы организации валютных рынков Российской Федерации. Основные институты валютного рынка. Механизмы колебания валютного курса: системы, факторы, паритет. Факторы, влияющие на его величину. Валютный рынок, платежный баланс России.

курсовая работа , добавлен 23.11.2012


Валютный курс рубля как важнейший показатель экономического развития Российской Федерации. Исследование современного состояния и тенденций развития валютного рынка. Анализ динамики курса национальной валюты по отношению к валютам стран мировых партнеров.

реферат , добавлен 19.12.2014


Рынок труда как экономическая категория, направления и особенности его исследования, принципы функционирования и взаимодействие участников: наемных работников, работодателей и государства. Описание основных факторов, вызывающих повышение стоимости труда.

контрольная работа , добавлен 12.09.2014


Понятие валюты и валютных операций. Классификация валют. Понятие валютного курса. Классификация видов валютных курсов. Факторы, определяющие динамику валютного курса и механизм их влияния. Макроэкономические последствия колебаний валютного курса.

контрольная работа , добавлен 04.01.2009


Сущность валютного рынка и его классификация. Особенности валютного курса. Графики, отображающие соотношение доллара, евро и рубля. Динамика стоимости бивалютной корзины. Динамика среднемесячных реальных курсов. Валютная политика и валютный контроль.

контрольная работа , добавлен 15.11.2013


Рынок жилья: понятие, характеристика и виды жилых помещений специализированного жилищного фонда. Механизмы и сегменты, взаимосвязь отдельных участников, инструменты статистического исследования. Анализ рынка жилья в городе Астрахань и в России в целом.

курсовая работа , добавлен 03.05.2016


Виды валютных систем, их характеристика и взаимосвязи. Анализ воздействия динамики валютного курса на состояние экономики страны. Пути сохранения устойчивости курса и стабильности национальной валюты Республики Беларусь. Сущность и виды валютных курсов.

курсовая работа , добавлен 20.04.2015


Технологические и структурные проблемы технико-экономического развития Российской Федерации. Основные понятия и особенности современных валютных рынков: его функции и участники. Структурные изменения в экономике и макроэкономическая динамика государства.

контрольная работа , добавлен 18.10.2011


Понятие и основные закономерности функционирования рынка труда, его отличительные особенности, структура и взаимодействие участников. Экономическая сущность безработицы, ее анализ и динамика в современной России, пути и методы повышения занятости.

На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей . Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

История

Предпосылки для развития и становления современного валютного рынка

Операции по обмену валют существовали ещё в древнем мире и в средние века . Однако современные валютные рынки возникли в XIX веке . Основными предпосылками, способствовавшими становлению валютного рынка в современном понимании явились следующие :

• широкое развитие различных международных экономических связей ;
• создание мировой валютной системы, основанной на организа­ции и регулировании валютных отношений, закрепленная межгосударственными согла­шениями;
• широкое распространение кредитных средств международных расчётов и платежей ;
• укрупнение и централизация банковского капитала, широкое развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, включающих ведение корреспондентских счетов в иностранной валюте;
• развитие информационных технологий и средств связи: телеграфа , телефона , телекса , что упростило контакты между валютными рынками и сократило время на получение информации о совершённых сделках.

Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах.

Виды валютных операций, их эволюция

Исторически в международном обороте различались два основных способа платежа: трассирование и ремитирование, которые применялись в международном обороте до Первой мировой войны и частично (в меньшей мере)в период между Первой и Второй мировыми войнами .

Термин “трассирование” связан с использованием переводного векселя – тратты . При платеже по этому способу кредитор выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Лондоне предъявляет должнику в Чикаго требование об уплате долга в долларах) и продаёт ее на своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя. Таким образом, при трассировании кредитор выступает в качестве активной стороны, он продает вексель в валюте должника на своем валютном рынке.

При ремитировании активным лицом выступает должник: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца.

В первые годы после Второй мировой войны до конца 1950-х годов, когда действовали валютные ограничения , в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки спот (с немедленной поставкой валюты) и срочные сделки «форвард ».

С 1970-х годов стали развиваться фьючерсные и опционные валютные сделки. Данного рода сделки предоставили новые возможности всем участникам валютного рынка как для валютных спекулянтов , так и для хеджеров , то есть для защиты от валютных рисков и получения спекулятивной прибыли . Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями «своп» с процентными ставками.

Основные характеристики современных мировых валютных рынков

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями .

1. Интернациональный характер валютных рынков на базе глобализации мирохозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи для осуществления операций и расчётов.
2. Непрерывный, безостановочный характер совершения операций в течение суток попеременно во всех частях света.
3. Унифицированный характер валютных операций.
4. Использование операций на валютном рынке для целей защиты от валютных и кредитных рисков с помощью хеджирования .
5. Огромная доля спекулятивных и арбитражных операций, которые многократно превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число валютных спекулянтов резко возросло и включает не только банки и финансово-промышленные группы , ТНК , но и множество других участников, включая физических и юридических лиц.
6. Волатильность курсов валют , которая не всегда зависит от фундаментальных экономических факторов.

Современный валютный рынок выполняет следующие функции :

1. Обеспечение своевременности международных расчётов .
2. Создание возможностей для защиты от валютных и кредитных рисков.
3. Обеспечение взаимосвязи мировых валютных, кредитных и финансовых рынков .
4. Создание возможностей для диверсификации валютных резервов государства , банков, предприятий .
5. Рыночное регулирование курсов валют на основе взаимодействия спроса и предложения валют .
6. Возможность реализации валютной политики как части государственной экономической политики . Возможность реализации согласованных действий разных государств с целью реализации целей макроэкономической политики в рамках межгосударственных соглашений.
7. Предоставление возможностей для участников валютного рынка получения спекулятивной прибыли за счет арбитражных операций.

По объёму операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, ежедневный объем операций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100-150 млрд. долларов, на рынке облигаций - 500-700 млрд долл., а на валютном рынке - 1,4 трлн долл. (против 205 млрд долл. в 1986 г.). В настоящее время объём валютных операций составляет около 4-х триллионов долларов в день .

Инструменты валютного рынка

На современном валютном рынке можно выделить следующие виды сделок.

Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Срочные сделки с иностранной валютой

К срочным валютным сделкам относят форвардные, фьючерсные и опционные сделки, а также валютные свопы.

Форвардные сделки

Опционы

Валютные свопы

Валютный своп (англ. swap - мена, обмен) представляет собой сделку, сочетающую куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами. Каждая сторона является одновременно продавцом и покупателем определённого количества валюты. Валютный своп не является стандартным биржевым контрактом.

По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу спот , который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Участники валютного рынка

Основными участниками валютного рынка являются:

• Центральные банки . В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции , так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования , нормативы резервирования и т.п.
• Коммерческие банки . Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции . В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные международные банки , ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга , когда посреднику не требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить реальную конвертацию через Форекс). Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт.
• Фирмы , осуществляющие внешнеторговые операции . Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
• Международные инвестиционные компании , пенсионные и хеджевые фонды , страховые компании . Их основная задача - диверсифицированное управление портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds ). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации , осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.
• Валютные биржи . В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.
• Валютные брокеры . В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.
• Частные лица . Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма ; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции.

Примечания

Литература

• Д. Ю. Пискулов «Теория и практика валютного дилинга ».

См. также

Международные валютные системы и режимы валютного курса
Монометаллизм / Биметаллизм
Фиксированный / Плавающий курс
Международные валютные системы
Международные финансовые организации
Инструменты валютной политики
См. также

Прочитав эту статью, вы узнаете, что такое валютный рынок и валютный курс. Мы подробно рассмотрим эти понятия, дадим их классификации и приведем примеры.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, которые появляются при совершении операций продажи или при покупке ценных бумаг в иностранной валюте (или самой иностранной валюты), а также связанных с инвестированием валютного капитала. Это официальный финансовый центр, в котором сосредоточены продажа и покупка всего вышеперечисленного на основе предложения и спроса на него.

Функциональные, институциональные и организационно-технические особенности валютных рынков

Валютные рынки с точки зрения функциональности обеспечивают сегодня осуществление различных международных расчетов, а также страхование от рисков, связанных с валютой, диверсификацию валютных резервов, получение прибыли участниками из-за разницы курсов, валютную интервенцию. С институциональной позиции они являются совокупностью инвестиционных компаний, уполномоченных банков, брокерских контор, различных бирж, а также иностранных банков, которые осуществляют валютные операции. Валютный рынок с точки зрения организационно-технической - совокупность связывающих друг с другом банки различных стран коммуникационных систем, которые осуществляют международные расчеты и иные валютные операции.

Участники валютного рынка на бирже и вне ее

Участвующие на бирже субъекты - предприниматели, брокеры, дилеры и игроки. Существуют также субъекты, находящиеся вне валютной биржи. Это такие участники валютного рынка, как:

• брокерская контора;
• уполномоченный банк РФ;
• гражданин;
• хозяйствующий субъект;
• инвестиционная компания;
• иностранный банк.

Валютный курс

Национальная валюта на валютном рынке обменивается на деньги других государств. Валютный курс - это пропорция, количественное соотношение, в котором обменивается на денежную единицу той или иной страны валюта некоторого государства. Другими словами, это цена единицы валюты иностранной, выраженная в некотором количестве денежных единиц национальной. Именно этим курсом определяется ситуация на валютном рынке. Когда растет цена единицы валюты иностранной в пересчете на отечественную, возникает обесценивание отечественной, и наоборот.

Виды валютных курсов

Выделяют следующие их виды:

• фиксированный - установленное официально соотношение между валютами тех или иных государств, основанное на взаимном паритете;
• колеблющийся - валютный курс, изменяющийся свободно под воздействием предложения и спроса;
• плавающий - разновидность колеблющегося, предполагающая применение механизма валютного регулирования.

В 1976 году на Ямайской конференции было решено ввести систему плавающего курса. Государство, как правило, накладывает на вывоз, ввоз и пересылку иностранной и национальной валюты за границу и из-за границы определенное ограничение. Соотношением предложения и спроса определяются все цены рыночной экономики, а также цены на валюту (то есть валютные курсы).

От чего зависят спрос и предложение на рынке валюты?

От следующих факторов зависят размеры предложения и спроса на валютном рынке:

• от объемов торговли между государствами (например, спрос на марку тем больше, чем больше торговый обмен страны с Германией);
• от состояния экономики государства и масштабов инфляции;
• от покупательной способности национальных валют.

Последняя определяется количеством одинаковых услуг и товаров, которые можно приобрести на некоторую сумму разных национальных валют (иными словами, потребительская корзина). К примеру, на 100 рублей, франков, долларов и т. д.

Потребительская корзина

Однако соотношение валют в разных странах по покупной способности на различные товары неодинаково. В мировой практике поэтому сегодня валютный курс можно определить на основании паритета покупательной способности. Он выступает как результат сопоставления объема благ, которые можно купить на рынках разных стран в национальной валюте. В корзину в этом случае отбирают одинаковый набор благ и определяют необходимую сумму для приобретения данного набора в разных странах.

Лишь при использовании множества различных услуг и товаров, которые входят в потребительскую корзину двух государств, можно достичь объективности сравнения. Например, если в России корзина будет стоить 815 рублей, а в Соединенных Штатах - 100 долларов, то валютный курс (цена одного доллара) будет равняться 8 руб. 15 коп., 19 центов составит цена одного рубля. Поэтому если в нашей стране удвоятся цены, а в США они останутся неизменными, то курс доллара к рублю в случае, если другие условия обмена останутся прежними, вырастет в 2 раза. Но в действительности валютный курс может существенно отклоняться под влиянием множества причин. Например, курс обмена может повышаться под влиянием спроса на валюту.

Однако наибольшая трудность состоит в том, что единого способа, как определить состав потребительской корзины, не существует. Структура потребления входящих в нее товаров и услуг в разных странах весьма различна. Однако другого пути определения курса валют не существует.

Классификации валютных рынков

Можно классифицировать валютные рынки по многим признакам: по отношению к различным валютным ограничениям, по сфере распространения, по степени организованности и видам валютных ресурсов.

По широте охвата, то есть пои сфере распространения, выделяют внутренний и международный валютные рынки. И тот, и другой состоят в свою очередь из региональных, образующихся финансовыми центрами в регионах данной страны или мира (например, Московский валютный рынок).

Международный и внутренний рынки валюты

Международный объединяет валютные рынки всех государств мира. Под ним подразумевается цепь мировых региональных рынков, связанных системой спутниковых и кабельных коммуникаций. Между ними наблюдается перелив средств под влиянием текущей информации, а также прогнозов насчет возможного положения тех или иных валют, которые делают ведущие участники рынка.

Внутренний валютный рынок - рынок одного государства, то есть функционирующий в пределах той или иной страны. Он состоит из региональных внутренних рынков, которые включают в свой состав валютные, центры которых находятся в межбанковских биржах.

Свободные и несвободные рынки

Можно выделить также несвободный и свободный валютные рынки по отношению к тем или иным валютным ограничениям.

Последние представляют собой систему мер государства (административных, организационных, экономических, законодательных) по установлению порядка осуществления операций с различными валютными ценностями. Они включают в себя меры, направленные на целевое регулирование платежей, а также переводов за границу иностранной и национальной валюты. Валютно-финансовый рынок, на котором присутствуют валютные ограничения, является несвободным, а в случае их отсутствия - свободным.

Рынки с одним и с двойным режимом

Рынок по видам валютных курсов, которые на нем используются, может быть с двойным или с одним режимом. С одним режимом - когда существуют свободные валютные курсы, то есть курсы валют являются плавающими, их котировка устанавливается на биржах во время торгов. К примеру, официальный курс рубля устанавливается благодаря фиксингу.

Фиксинг

Фиксинг в России осуществляется Центральным Банком РФ на Московской бирже. Он представляет собой определение по отношению к рублю курса доллара США. Курс фиксинга таким образом - это единый курс ЦБ на валютном рынке РФ. Используя информацию агентства "Рейтер" о кросс-курсах, он выводит через него курс рубля по отношению к остальным валютам. Два раза в неделю происходит валютный фиксинг. ЦБ РФ в день его сообщает курсы основных свободно конвертируемых валют по отношению к рублю путем публикации в СМИ.

Двойной режим

Рынок с двойным режимом - тот, на котором применяется одновременно плавающий и фиксированный курс валюты. Примером его является валютный рынок РФ. Введение такого режима используется странами как мера, направленная на регулирование движения капиталов на международном и национальном рынке ссудных капиталов. Такая мера призвана контролировать и ограничить влияние на экономику этой страны международного рынка ссудных капиталов. В нашем государстве, к примеру, "Внешэкономбанк" по отношению к блокированным счетам для иностранных инвестиций (в случае если расчеты завершены не полностью) применяет валютный курс рубля, который является коммерческим, установленным ЦБ РФ.

Внебиржевой и биржевой рынки

По степени организованности бывает внебиржевой и биржевой валютный рынок (Московской биржи, к примеру). Биржевой - организованный рынок, представленный валютной биржей, то есть предприятием, которое организует торги валютой и ценными бумагами в ней. Биржа коммерческим предприятием не является. Главная функция ее - не в извлечении прибыли, а в мобилизации денежных средств, являющихся временно свободными, через продажу валюты, а также ценных бумаг в ней, и в установлении валютного курса, то есть рыночной ее стоимости. В нашей стране, например, самым крупным является валютный рынок Московской биржи. Она была создана в 2011 году путем слияния ММВБ и РТС.

Ряд достоинств имеет биржевой валютный рынок. Он является наиболее дешевым источником валютных средств и валюты; выставляемые на торги заявки имеют абсолютную ликвидность. Что такое ликвидность ценных бумаг и валюты? Она означает их способность быстро превращаться в валюту национальную без потерь в цене.

Валютный внебиржевой рынок организуется различными дилерами. Они могут являться или не являться членами валютной биржи и вести свою деятельность по компьютерным сетям, телефаксу, телефону.

Внебиржевой и биржевой валютный рынок, развитие которых происходит параллельно, в некоторой степени друг другу противоречат. Одновременно они являются взаимодополняющими. Связано это с тем, что, выполняя своей деятельностью общую функцию по обращению ценных бумаг и торговле валютой, они используют различные формы и методы реализации валюты и ценных бумаг в ней.

Достоинства валютного внебиржевого рынка состоят в следующем. Во-первых, в достаточно низкой себестоимости связанных с операциями по обмену валют затрат. Часто дилеры банков применяют очные валютные аукционы для снижения своих затрат на валютную конверсию, заключая договоры продажи и купли валюты по курсу, установленному до начала торгов. Снимаются комиссионные с участников торгов на бирже, и их сумма напрямую зависит от суммы рублевых и валютных ресурсов, которые удалось продать. Законом, кроме того, установлен специальный налог на сделки на бирже. Операция валютной конверсии во внебиржевом рынке осуществляется для уполномоченного банка после нахождения контрагента по сделке практически бесплатно.

Во-вторых, здесь скорость расчета выше, чем при торговле на бирже. Связано это, главным образом, с тем, что валютный внебиржевой рынок позволяет осуществлять сделки в течение операционного дня в любое время, а не только в конкретное время биржевой сессии. Поэтому очень важным является внебиржевой валютный рынок. Развитие его необходимо каждому государству для более быстрого и менее затратного обмена валюты.

Внебиржевой рынок по объему торговли существенно превосходит биржевой. Наиболее ликвидным в мире на сегодняшний день считается внебиржевой рынок Forex. Он круглосуточно функционирует во всех мировых финансовых центрах (от Токио до Нью-Йорка).

Другие виды валютных рынков

Следует выделить также при классификации рынков валютных рынки еврооблигаций, евровалют, еврокредитов, евродепозитов, "серый" и "черный" рынки.

Рынок евровалют представляет собой международный рынок западноевропейских валют, где происходят операции в валютах данных государств. Его функционирование связано с тем, что валюты используются в депозитно-ссудных безналичных операциях за пределами государств-эмитетов. На рынке еврооблигаций происходят финансовые отношения в евровалютах по долговым обязательствам в случае долгосрочных займов, оформляемых как облигации заемщиков.

На рынке евродепозитов осуществляются финансовые отношения по вкладам коммерческих банков различных государств в валюте за счет средств, которые обращаются на рынке евровалют. Соответственно, на рынке еврокредитов происходят устойчивые финансовые отношения и кредитные связи по предоставлению различных международных займов коммерческими банками государств в валюте.

Интервенции ЦБ

Интервенции на валютном рынке осуществляются ЦБ тех или иных стран для манипулирования валютным курсом данных государств. Порой они проводятся организованно несколькими ЦБ. Например, интервенции Банка Японии, ФРС и ЕЦБ привели к тому, что в 2011 году на 2% упала цена йены. Это было сделано для того, чтобы поддержать Японию после произошедшего здесь серьезного землетрясения. Поддержанию экономики этой страны способствовало снижение йены по отношению к доллару.

Кроме изменения котировок тех или иных валют, интервенции также используются для контроля государства за волатильностью рынка валют, управления ликвидностью, увеличения резервов ЦБ (в разных валютах), стимулирования оттока и притока капиталов. Зачастую интервенции осуществляются в краткосрочном периоде. Они бывают фиктивные и реальные. Центробанк при реальных интервенциях действительно производит вброс или скупку валюты. При фиктивных же он лишь декларирует свое намерение осуществить те или иные денежные операции. Фиктивные интервенции также бывают направлены на изменение котировок валюты, хотя имеют при этом очень кратковременные последствия.

Теперь вы знаете, что такое валютный рынок и валютный курс. Эти темы являются очень важными в международной экономике, особенно сегодня, когда курсы валют стремительно меняются.